医药生物行业再论AI医疗如何选：海外映射与寻找高壁垒赛道.docx

正文目录

医药年度投资策略及建议关注组合上周表现 3

医药年度投资策略：医药可以逐步加大配置，25年或有超额收益 3

建议关注组合上周表现 5

AI医疗：多重催化+映射，寻找高潜力未来选手 6

海外映射：AI医疗大幅领涨，复盘寻找AI成长壁垒 6

TempusAI：AI+诊断+数据商业化闭环的精准诊疗平台 6

Recursion：专注肿瘤+罕见病，AI药物发现+Biotech领跑者 7

Doximity：AI+医生服务，AI赋能下业绩持续高增长 9

2.2选股思路：优选应用场景，寻找高潜力胜出选手 10

3医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.2.5-2025.2.7） 17

A股医药板块本周行情 17

下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 20

港股医药本周行情 21

4风险提示 21

图表目录

图表1：上周建议关注组合收益率 5

图表2：TempusAI公司的三大业务线、拥有数据量及AI工具 6

图表3：公司营业收入及利润情况（亿美元） 7

图表4：公司分业务收入（亿美元）及毛利率 7

图表5：Recursion临床管线 7

图表6：与合作药企获得的首付款及潜在里程碑收益情况 8

图表7：Recursion的收入利润情况（百万美元） 8

图表8：Doximity股价复盘 9

图表9：DoximityFY23Q1-FY25Q3业绩情况 10

图表10：AI医疗选股思路 11

图表11：华大基因GeneT及基因诊断流程 12

图表12：润达医疗数字化检验信息系统 13

图表13：“健康小美”五大功能 13

图表14：医脉通垂类大模型概览 14

图表15：疾病诊断分组（DRGs）付费服务 15

图表16：医渡科技YiduCore及赋能生态系统 15

图表17：晶泰科技AI药物发现业务逻辑 16

图表18：本周（2025.2.10-2025.2.14）中信医药板块与沪深300指数行情 17

图表19：2025年初至今中信医药板块与沪深300行情 17

图表20：本周中信行业分类指数涨跌幅排名 17

图表21：本周（2025.2.10-2025.2.14）中信医药子板块涨跌幅情况 18

图表22：2010年至今医药板块整体估值溢价率 18

图表23：中信医药子板块估值情况（2025年2月14日，整体TTM法，剔除负值） 19

图表24：近20个交易日中信医药板块成交额情况（亿元，%） 19

图表25：中信医药板块涨跌幅Top10（2025.2.10-2025.2.14） 20

图表26：本周大宗交易成交额前十（2025.2.10-2025.2.14） 20

图表27：近半年医药板块新股情况 20

图表28：本周（2025.2.10-2025.2.14）恒生医疗保健指数与恒生指数行情 21

图表29：2025年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情 21

图表30：恒生医疗保健涨跌幅Top10（2025.2.3-2025.2.7） 21

医药年度投资策略及建议关注组合上周表现

医药年度投资策略：医药可以逐步加大配置，25年或有超额收益

25年关键政策：1）DRG/DIP全面推广，医疗机构将更加重视性价比；2）期待基药目录调整；3）国资委对国企经营效率及市值管理考核加强，国企改革或有进展；4）全链条鼓励创新，特别是医保丙类目录的进展；5）设备更新进展。

估值及筹码：1）历史估值中下区间，有比较优势；2）Q4基金大幅减配，筹码较好；中长期重点方向及标的

我们在《医药新常态，路在何方？——调存量、寻增量、抓变量》报告中，根据医药-供给，人口-需求、医保-支付、医疗-结构的分析框架提出在行业进入新常态的大背景下，调存量（老龄化+进口替代）、寻增量（出海+大品种+仿转创）和抓变量（国企改革）或成为中长期医药投资关键词。

——调存量：老龄化下60岁以上人群23-50年CAGR增长最高+医保支出压力下追求性价比，促进进口替代，建议关注；

1）老龄化-ToC优先，关注格局：

-药物-疼痛管理（羚锐/九典/人福/恩华/苑东）、心血管（西藏药业）

-器械-鱼跃/可孚/乐心/美好/怡和/三诺等；2）进口替代-关注技术与竞争格局：

-设备（联影医疗/开立医疗/澳华内镜）

-耗材（电生理/神经介入/外周介入等）

——寻增量：出海（中国创新崛起，出海有更大市场）+仿转创Pharma（主业企稳/

创新转型/商业化有保障），建议关注：