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非金融发债主体年度边际违约比率有所上升

——2024年债券市场非金融发行主体违约率分析

研发部/周美玲武博夫

摘要：

2024年，我国债券市场公募非金融债券违约支数和违约主体家数同比有所回升，年度边际违约比率为0.22%，同比上升0.08个百分点；平均累积违约率基本保持了随期限拉长而上升、随等级上升而下降的特征。2024年评级机构违约风险预警的及时性持续改善，但在违约前1个月内的级别调降节奏仍落后于历史平均水平。

一、公募非金融债券违约数量同比增加

2024年债券市场信用风险呈现持续出清态势，多家发生风险暴露的发行人在本年走向违约，违约规模和违约家数同比增加。从违约数量来看，2024年债券市场共有共有78支债券（含资产支持证券，按期数统计）发生违约，较上年增

加28支；违约金额共690.04亿元，较上年增加504.01亿元。其中，2024年公

募非金融债券1违约数量56支，违约金额552.08亿元，分别较上年增加28支、

377.31亿元，同比增幅较大。

从发行人来看，2024年债券市场首次违约主体共20家，较上年增加11家；其中公募非金融债券发行人15家，较上年增加8家，增幅较大主要是由于本年

多家展期主体发生违约，同时部分弱资质可转债发行人信用风险集中暴露。在15

家公募非金融债券新增违约主体中，9家为展期主体，首次展期时间分布于2020年11月至2023年8月；4家为可转债发行人。除公募非金融债券之外，2024年债券市场私募非金融债券新增违约主体发行人4家，其中1家无主体评级历史，

其余3家的必威体育精装版评级日期分别为2018年7月、2021年12月和2022年6月；金

融债券无违约主体；资产支持证券新增1家穿透信用主体，与上年数量持平。

2024年新世纪评级所评主体中仅1家可转债发行人发生违约，在违约前12个月已下调至CC级。

1如无特殊说明，本文统计范围为公募非金融债券的发行主体，具体包括公募发行的短期融资券、超短期融资券、中期票据、企业债、公司债、集合票据、集合企业债和项目收益票据等，以及公募发行的可交换债券、可转换债券和分离式可转换债券，不含地方政府债、非公开定向债务融资工具、资产支持证券以及私募债等。集合票据和集合企业债的发行主体由多家组成，每个主体均纳入统计；基础数据均来源于财汇资讯，于2025年2月11日提取数据；本文对违约的定义以及违约率的统计方法与《新世纪评级方法总论

（2022）》保持一致。

图表1.2022-2024年债券市场新增违约情况（单位：亿元、支、家）

违约金额和支数

20

15

10

5

0

2022年

新增违约主体家数

2023年

资产支持证券穿透信用主体私募债券发行人

公募债券发行人

2024年

800.00

60

700.00

50

600.00

500.00

40

400.00

30

300.00

20

200.00

100.00

10

-

0

2022年 2023年 2024年

公募违约金额 私募违约金额

公募违约支数[右轴] 私募违约支数[右轴]

数据来源：公开资料，新世纪评级整理。

二、违约率概况

（一）2024年度边际违约比率同比上升

2024年，债券市场公募非金融债券发行主体边际违约比率为0.22%，较2023

年上升0.08个百分点，较2022年上升0.01个百分点。分级别来看，2024年违约主体入池样本分布于AAA级、AA+级、AA-级、A级和CC级，其中AA+级2家，CC级4家，其余级别各1家。

2024年AAA级边际违约比率为0.09%，较上年下降0.10个百分点，降幅明显，同时AA+级的边际违约比率为0.16%，较上年增加0.08个百分点，此消彼长解除了AAA级与AA+级之间的倒挂情况。2024年，新世纪评级的非金融债券发行主体违约1家，入池级别为CC级，边际违约比率为0.16%，低于全市场平均水平0.06个百分点。

主体等级2022年2023年2024

主体等级

2022年

2023年

2024年

样本

总量

违约

数量

年度违

约比率

样本

总量

违约

数量

年度违

约比率

样本

总量

违约

数量

年度违

约比率

AAA

998

1

0.10

1037

2

0.19

1075

1

0.09

AA+

1212

1

0.08

1255

1

0.08

1260

2

0.16

AA

1550

2

0.13

1542

1

0.06

1364

0

0.00

AA-

312

1

0.32

336

0

0.00