【群益证券(香港)-2025研报】卫星化学（002648）：业绩超预期，看好产能持续释放.pdfVIP

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ChinaResearchDept.

2025年02月26日卫星化学(002648.SZ)Buy买进

费倩然

H70507@.tw

目标价(元)24业绩超预期，看好产能持续释放

事件：公司发布2024年业绩快报，全年预计实现营收474.26亿元，

公司基本资讯

yoy+14.32%；归母净利润60.82亿元，yoy+26.99%，扣非净利润60.06亿元，

产业别化工

yoy+28.54%。营收和业绩增长均超预期，扣非净利润符合预期。Q4单季公司

A股价(2025/2/25)20.63

实现营收151.50亿元，yoy+42.86%，qoq+17.68%；归母净利润23.89亿元，

深证成指(2025/2/25)10854.50

股价12个月高/低22.02/14.65yoy+71.20%，qoq+45.99%,扣非归母净利润19.17亿元，

总发行股数(百万)3368.65yoy+45.72%,qoq+3.41%。

A股数(百万)3366.48

结论与建议：受益于新产能投放和部分产品价差修复，公司Q4利润超预

A市值(亿元)694.51

期增长。公司2025、2026年有多个项目投产，业绩有望再上新台阶。看好公

主要股东浙江卫星控股

股份有限公司司作为国内轻烃裂解龙头企业，立足C2（乙烯下游）\C3（丙烯下游）产业链，

(34.60%)发展高附加值产品，维持“买进”评级。

每股净值(元)8.99◼部分产品价差修复，增厚Q4利润：公司Q4单季公司营收和利润同环比

股价/账面净值2.29

均有增长，主要原因有部分产品价格上涨，价差修复。公司C2/C3产业

一个月三个月一年

股价涨跌(%)3.815.330.3链主要产品价格同比均有所回暖，PE均价8549元/吨（yoy+6%,qoq+4%）,

环氧乙烷均价8437元/吨（yoy+29%,qoq+1%），苯乙烯均价8846元/吨

近期评等（yoy+4%,qoq-6%），乙二醇均价4717（yoy+15%,qoq+2%）。C3产业链

出刊日期前日收盘评等方面，主要产品丙烯酸均价6769元/吨（yoy+13%,qoq+7%），聚丙烯均

2024.10.2218.74买进价7394元/吨（yoy+0.4%，qoq-1%），丙烯酸丁酯均价8808元/吨

（yoy-2%,qoq-1%）。C2/C3产业链产品-原料价差整体增大，公司利润

增厚。此外，Q4单季非经常性损益数额较大，我们预计主要是公司白银

产品组合（催化剂原料）租赁和远期外汇估