巧用期权穿越牛熊市.pptVIP

2.3、保护性买入认沽的四种使用场景情景三：袁先生持有5000股上汽集团（当初买入价为14元/股）,他得知该公司将在一个月内分红。为了获得此次股息和红利，袁先生打算在今后一个月内继续持有该股票，可是他又不想因股价下行而蒙受市值上的损失。策略：保护性买入认沽策略假设目前市场上有一份行权价为14元/股的近月认沽期权，权利金大约为0.35元/股，合约单位为5000。袁先生的操作：以1750元的成本买入一张“上汽集团沽4月1400”合约。020103根据第二部分的公式，我们便可推知袁先生的最大亏损＝[行权价格（即14元）－股票买入成本（即14元）－认沽期权权利金（即0.35元）]*5000＝－1750元，即最大亏损数额为1750元；盈亏平衡点＝股票买入成本（即14元）+认沽期权权利金（即0.35元）＝14.35元。有了这样的操作，袁先生可以安心地持有股票以获得股息和红利。到了期权的到期日，如果股票价格低于14元，而且不管跌得多低，袁先生都可以选择行权，将股票以14元的固定价格（即期权的行权价）卖给期权的义务方。相反，如果到了期权的到期日，股票价格高于14元，那么袁先生在得到股息和红利的同时，还可以获得股票上涨的收益。而获得这样的“保障”，袁先生付出的就是1750元的期权权利金。2.3、保护性买入认沽的四种使用场景情景四：许先生当初以1.480元/份的价格买入了10000份50ETF，目前该ETF已经涨到了1.550元/份。这时，如果许先生以市价卖出该ETF，那么事后价格突破了1.550元，他会为此而感到后悔；可如果他选择不卖出该ETF，那么事后价格回落到1.550元以下，甚至跌破1.480元，他更会为此而后悔。许先生希望能锁定现有收益，同时保留潜在收益。策略：保护性买入认沽策略假设目前市场上有一份行权价为1.550元/份的近月认沽期权，权利金大约为0.02元/份，合约单位为10000。许先生的操作：以200元的成本买入一张“50ETF沽4月1550”合约。2.3、保护性买入认沽的四种使用场景2.3、保护性买入认沽的四种使用场景在买入了这份认沽期权后，如果50ETF跌破1.550元，不管跌的多低，许先生都可以以每份1.550元的价格卖出手中的10000份50ETF的份额，扣除之间买入ETF的成本以及期权权利金的成本，我们便可推知他的收益至少为500元，即（）*10000。同时，如果50ETF继续上行，许先生可以仍然享受ETF价格上涨的收益。因此，付出200元的成本所购买的这份认沽期权合约，满足了许先生既想保留上行收益，又能控制下行风险的愿望。2.4、五个常见小问题（一）“保护性买入认沽”策略对什么样的投资者具有吸引力？虽然任何持有股票的投资者都可以使用“保护性买入认沽”这一策略，但这一策略对两类投资者特别具有吸引力。不想卖出股票的长期持有者生怕错买股票的风险厌恶者2.4、五个常见小问题（二）简单地直接买入股票与“保护性买入认沽”孰优孰劣呢？这个问题没有肯定的答案，这就好比我是否要为自己的财产买保险。这取决于投资者自身的风险偏好程度和对股票判断的自信程度。直接买入股票保护性买入认沽策略2.4、五个常见小问题（三）保护性买入认沽具有止损功能，那么与“止损订单”有何区别呢？止损订单是被动的止损方式，是价格依赖的。它的优点在于没有止损成本，但它的缺点在于：若股价跳空止损价位后一直下行，则投资者将无法及时止损而蒙受损失；或者若股价触及止损价位后开始回升，则投资者将不得不以止损价位割抛手中的股票，反而失去回升反弹的收益。买入认沽期权是一种主动的止损方式，是时间依赖的。它的优点在于投资者通过预先支付权利金，从而锁定股票在到期日的卖出价位，从而在到期日前可“高枕无忧”；但它的缺点在于它的止损功能随着认沽合约的到期而失效，同时它是有成本的止损方式，权利金便是它的止损成本。122.4、五个常见小问题止损订单保护性买入认沽止损属性被动主动依赖性价格依赖时间依赖优点无成本不用担心股价跳空缺点股价跳空后回升时将不利于投资者有成本，有到期日从损益图看，保护性买入认沽的图形和买入认购期权类似，这两个策略是不是一回事呢？答案是否定的。损益图的相似只是告诉我们这两个策略的潜在盈亏是相似的。但从头寸的角度说，这两个策略显然具有实质的不同。认购期权的建仓成本只有权利金，而保护性买入认沽的建仓成本是股票的购买价格加上认沽期权的权利金，高出很多。保护性买入认沽的建仓者实际持有着股票，因此享有股票分红派息的收益，而认购期权的建仓者在到期前未持有股票，所以不拥有分红收益。认购期权的建仓者所持有的认购头寸是有到期日的，而保护性买入认沽的建仓者则不必在到期日抛