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EVA模型结合实物期权法在光伏企业价值评估中的应用研究

——以“TCL中环”为例

资产评估专业杨忠雯

导师：段义德副教授

摘要：太阳能光伏发电作为一种新能源环保发电形式在我国长期的能源战略中具有重要地位。但由于光伏企业易受政策变化、经济环境等的影响，且自身还具有一定的环保价值，若只是用单一的传统方法难以计算出较为精准的价值。故本文将使用EVA模型计算其现有显性价值，再用实物期权法对光伏发电项目的预期给企业带来的的潜在获利资产进行评估，以求更为客观地评估出光伏企业价值，也为光伏企业的价值评估起到一定的参考作用。

关键词：企业价值评估；EVA模型；实物期权法；光伏企业

ResearchontheApplicationofEVAModelCombinedwithRealOptionMethodintheValueEvaluationofPhotovoltaicEnterprises

——TakingTCLZhonghuanasanexample

YangZhongwen

Abstract:Solarphotovoltaicpowergeneration,asanewformofenvironmentallyfriendlyenergygeneration,playsanimportantroleinChinaslong-termenergystrategy.However,duetothesusceptibilityofphotovoltaicenterprisestopolicychanges,economicenvironment,andotherfactors,andtheirownenvironmentalvalue,itisdifficulttocalculateamoreaccuratevalueusingasingletraditionalmethod.Therefore,thisarticlewillusetheEVAmodeltocalculateitsexistingexplicitvalue,andthenusetherealoptionmethodtoevaluatethepotentialprofitassetsthatthephotovoltaicpowergenerationprojectisexpectedtobringtotheenterprise,inordertoobjectivelyevaluatethevalueofthephotovoltaicenterpriseandprovideacertainreferenceforthevalueevaluationofthephotovoltaicenterprise.

Keywords:Enterprisevalueevaluation;EVAmodel;Realoptionmethod;Photovoltaicenterprises

1绪论

1.1研究背景及意义

1.1.1研究背景

2020年国家主席习近平针对自然环境愈发恶劣的现状，在多个重大场合提出了中国的“双碳目标”。为了落实碳达峰碳中和目标，我国将加大改革创新力度，深入实施大能源战略，光伏发电将由辅助性能源逐渐蜕变为支柱性能源，深化中国光伏清洁能源创新发展。

十几年间，我国光伏产业从无到有，已发展成全球的巨无霸。光伏产业作为我国先进制造业的标志之一，既是推动我国能源变革的重要引擎，也是我国在全球取得领先优势的战略性新兴产业。可以预见，在政策扶持以及技术创新变革双轮驱动下，光伏行业将在逐步成熟中行稳致远。

光伏产业在国家政策的引导与扶持下，全面驶向发展快车道。十年间，中国光伏市场规模持续扩大，新增装机量持续突破历史新高。2022年，我国光伏产业产值(不含逆变器)突破1.4万亿元，创下历史新高。近日，国家能源局发布的《2023年能源工作指导意见》提出，2023年风电光伏新增装机达到1.6亿千瓦，将继续创历史新高。

中国光伏产业不断地发展，光伏企业的转让、并购等交易也逐渐增多。因此如何客观、精准地评估出光伏企业的价值也就愈发重要。在以往的评估案例中，通常只是是用单一的传统方法如收益法来评估光伏企业的价值，但由于光伏企业易受政策变化、经济环境等的影响，且自身还具有一定的环保价值，故其难以计算出较为精准的价值。综上所述，