新能源市场化进程提速，灵活性电源价值凸显.docx

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2025-03-01 发布于北京
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投资要点及重点公司盈利预测 1

周度行情回顾 3

2月7日-2月14日电力板块上涨0.06%，沪深300指数上涨1.19%,电力板块跑输大盘1.13个百分点 3

个股表现 5

周度高频数据汇总 6

动力煤现货价格环比下降1.32%，同比下降18.12% 6

秦港库存环比增长5.75%，同比增长59.25% 7

沿海8省份煤炭库存环比减少2.14%，同比增加4.94% 8

重点新闻及公告汇总 9

重点新闻 9

重点公告 9

风险分析 11

投资要点及重点公司盈利预测

近期，国家发展改革委、国家能源局发布《深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，提出推动新能源上网电量全面入市。尽管《通知》针对新旧新能源项目进行分类施策，但是新能源参市场化交易比例整体仍将维持增长趋势。一方面，我们应当关注差价结算机制为新能源项目提供的稳定性收益预期；另一方面，我们也应当关注到新能源入市后将更加公平地承担电力系统调节成本，火电、水电等灵活性电源的容量价值和安全价值有望凸显，自发性新型储能建设需求有望增长。

电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括皖能电力、申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。

重点公司盈利预测

图表1：重点公司推荐表

公司名称

股价

(元/股)

22A

EPS（元/股）

23A 24E

25E

22A

23A

24E

25E

评级

火电

华能国际

6.40

-0.47

0.54

0.84

0.93

-13.6

11.9

7.6

6.9

买入

华电国际

4.99

-0.08

0.44

0.55

0.68

-62.4

11.3

9.1

7.3

买入

皖能电力

7.06

0.19

0.63

1.07

1.15

37.7

11.2

6.6

6.1

买入

上海电力

8.80

0.07

0.57

0.74

0.89

125.7

15.6

11.9

9.9

买入

华润电力

17.14

1.33

2.08

2.78

3.23

12.9

8.2

6.2

5.3

买入

申能股份

8.48

0.22

0.71

0.86

0.91

38.5

12.0

9.9

9.3

买入

大唐发电

2.75

-0.02

0.07

0.22

0.23

-123.9

37.3

12.5

12.0

买入

福能股份

9.17

1.33

1.03

1.18

1.21

6.9

8.9

7.8

7.6

买入

水电及其他电力

长江电力

28.21

0.94

1.11

1.38

1.46

30.1

25.3

20.4

19.3

买入

桂冠电力*

6.28

0.41

0.16

0.35

0.37

15.4

40.4

17.9

17.0

买入

三峡水利*

6.79

0.25

0.27

0.36

0.42

27.3

25.2

18.9

16.2

买入

三峡能源

4.26

0.23

0.25

0.28

0.31

18.5

17.0

15.2

13.7

买入

中国核电

9.96

0.48

0.56

0.59

0.65

20.8

17.7

16.9

15.3

买入

燃气

深圳燃气

6.60

0.42

0.50

0.66

0.74

15.5

13.2

10.0

8.9

买入

新奥股份

19.03

1.89

2.29

2.44

2.73

10.1

8.3

7.8

7.0

买入

蓝天燃气

10.90

1.20

0.88

0.93

0.97

9.1

12.5

11.7

11.2

买入

平均

10.5

17.2

11.9

10.8

司公告，

注：标*公司预期值采用wind一致性预测

周度行情回顾

2月7日-2月14日电力板块上涨0.06%，沪深300指数上涨1.19%,电力板块跑

输大盘1.13个百分点

2月7日-2月14日电力板块（882528.WI）上涨0.06%，沪深300指数上涨1.19%,电力板块跑输大盘1.13个百分点。2024年初至今电力板块下跌4.98个百分点，沪深300指数同期上涨0.10%。电力板块年初至今累计跑输大盘5.08个百分点。分子板块看2月7日-2月14日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-

0.57%、0.8%、-0.95%。

图表2：2月7日-2月14日电力板块上涨0.06%，跑输大盘

9.9

-2