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2023年北交所个股系列报告

路斯股份（832419）

宠物食品企业研究

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摘要

一、公司主营宠物食品，以OEM模式为主二、路斯股份收入、毛利率均小于行业可比企业

路斯股份成立于2011年，2015年在新三板挂牌，2022年在路斯股份的收入规模、毛利率均小于行业可比企业。其中，

北交所上市。路斯股份主要产品包括肉干产品、宠物罐头、宠中宠股份及乖宝宠物的收入规模较高，二者2022年营收均突破

物饼干、宠物洁牙骨四大类。其中，肉干产品的销售占比最大。30亿元。福贝宠物及乖宝宠物的毛利率较高，主要原因是二者

业务模式为自主品牌+贴牌，产品以宠物主粮为核心，客户结

目前，公司经营模式为OEM模式，以出口国外市场为主，

构为品牌商+终端消费者；而其余企业则以贴牌模式、宠物零

国内市场为辅。公司的前五大客户主要是境外知名的宠物食品

食、品牌商客户为主。

企业、品牌代理及贸易企业。

路斯股份的研发费用金额较小，但从比率上看高于行业可

2018-2022年，公司营业收入一直保持增长，五年复合增比企业。

长率为12.08%。但公司净利润波动较大，期间2019年净利润同

比下降32.21%，2021年净利润同比下降22.85%。公司毛利率、从销售费用的情况来看，乖宝宠物的投入较大，主要原因

净利率呈下滑趋势，对公司的盈利能力影响较大。是其自主品牌的销售额较大，公司对自主品牌的推广投入较大。

三、发达国家的宠物行业是一个成熟程度较高的市场四、宠物食品是宠物行业最大的细分市场

宠物行业内包括繁育、食品、用品、训练、医疗、洗澡、

发达国家的宠物行业是一个成熟程度较高的市场。根据

美容、摄影、殡葬等一系列产品与服务，其中宠物食品是宠物

CommonThread数据显示，2022年全球宠物行业市场规模为

行业最大的细分市场，我国宠物食品市场规模约占宠物行业整

2,610亿美元，同比增长12.5%。其中，美国是全球最大的宠物

体规模的50.70%。

饲养和消费国家。根据APPA数据显示，2022年，美国约8,690

万家庭拥有宠物，占全国家庭总数的66%，市场规模为1,368亿宠物食品主要包括主粮、零食、营养品，主要作用是为宠

美元，占全球规模的52.41%。物提供生长发育所需的营养物质，及预防疾病，宠物食品消费