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证券研究报告

基金研究|专题报告

美国养老金是如何进行投资的—TSP计

划

2025年02月19日

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|报告要点

本文聚焦于2023年美国最大的DC计划——公共部门节约储蓄计划（ThriftSavingsPlan，

简称TSP），探究其投资思路与参保人投资特征。此外，我们还发现401K计划很少提供ETF的

投资选项，并分析其原因。

|分析师及联系人

干露朱人木

SAC：S0590524090002SAC：S0590522040002

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基金研究|专题报告

2025年02月19日

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专题报告

美国养老金是如何进行投资的—TSP计划

➢TSP投资目标

相关报告节约储蓄计划（ThriftSavingsPlan，简称TSP）2023年美国最大的DC计划。

1、《养老金融迎大发展《关于资本市场做好

金融“五篇大文章”的实施意见》点评》TSP提供储蓄和税收优惠，与基本年金福利和社会保障计划共同为参与者提供退

2025.02.08休保障。核心目标是通过低成本的投资选项帮助参与者积累长期退休储蓄，为退

2、《内外兼修,稳健致远——海外资管机构休后提供稳定的收入来源，这包括通过多样化投资和复利增长，最大化参与者账

借鉴之美国资本集团》2025.01.17

户余额。

➢TSP和401K计划较为类似

TSP计划和401(k)仅在针对的群体、管理费用、投资选项上有些许差别，本质上

是相似的，都依赖于参与者个人选择的投资组合。401(k)计划在2022年主要投资

38%的股票型基金和38%的目标日期基金，债券基金占比7%，较少直接配置股票。

其他投资类型中主要涵盖稳定价值基金，例如GICs或其他低风险固定收益工具，

占比较少。

➢为什么401K较少投资ETF？

401（k）几乎没有ETF投资选项。主要原因如下：1）税法已经给予401（k）账户

优惠税收待遇，因此ETF资本利得税的优势没有意义。2）401(k)计划也是长期账

户，通常不鼓励频繁交易。3）传统