土储专项债的“前世今生”.pdf

债券深度报告

目录

一、什么是土储专项债5

（一）土储专项债与土地储备的定义5

（二）土地储备项目资金来源的阶段划分与监管变化6

二、第一轮土储专项债发行回顾：2017-2019年9

（一）总共发行1.5万亿：每年发行规模递增，2019年后发行节奏更为均匀9

（二）地区和期限分布：经济大省分配额度更高，平均发行期限多在5年以内10

三、新一轮土储专项债怎么看？11

（一）为何重启土储专项债？11

（二）本轮土储专项债和上一轮有何区别？12

（三）土储专项债重启的三个问题？13

1、全年额度有多少？13

2、额度怎么在各地区分配？13

3、对实体经济和债券市场的影响13

四、风险提示14

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

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图表目录

图表1地方政府债券分类5

图表2土地储备三个阶段以及土储专项债发行使用流程6

图表3土地储备项目资金缺口融资方式的监管规定及其演进7

图表4土储专项债发行节奏与占比-月度10

图表5土储专项债/新增专项债-年度10

图表6各地区土地储备专项债发行规模与GDP、土地出让收入排名情况10

图表7土储专项债发行规模-分期限11

图表8土储专项债规模加权发行期限-分地区11

图表9地方新增专项债发行进度11

图表102022年来地方政府土地出让收入持续下降12

图表112022年来地方政府性基金收支处于收缩态势12