阿里资本开支超预期、央企开启“AI与”行动，关注国产算力产业链.pdf

通信

行业动态报告

目录

一、投资建议1

二、推荐标的1

三、建议关注2

四、行情回顾2

五、产业要闻3

六、重要公告5

风险分析6

图表目录

图表1：上期推荐投资组合涨跌幅（%）1

图表2：历史推荐组合、沪深300及通信（申万）指数当周收益率对比（%）2

图表3：申万一级行业周涨跌幅（%）2

图表4：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）3

图表5：通信行业（申万）个股周涨幅后十名（%）3

图表6：通信行业一周重要公告5

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行业动态报告

一、投资建议

阿里巴巴发布截至2024年12月31日止季度业绩，收入为2801.54亿元，同比增长8%；非公认会计准则

净利润为510.66亿元，同比增长6%。其中，云业务收入317.42亿元，重回13%的双位数增长，其中AI相关

产品收入连续六个季度实现三位数增长。阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示，展望未来，由AI推动的云智

能集团收入增速还会持续提升。公司季度资本开支为313.69亿元（Purchaseofpropertyandequipment），同比

增长331%，环比增长85%，且吴泳铭表示未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，

2015-2024年（自然年），公司资本开支（Purchaseofproperty、equipment、intangibleassets，不含土地）为

3272亿元，意味着未来三年年均用于购买设备的资本开支有望超过1100亿元，甚至更多。未来三年，阿里将

围绕AI这个战略核心，在AI基础设施、基础模型平台及AI原生应用、现有业务的AI转型等三方面加大投入。

目前看阿里巴巴已经形成资本开支增加，云业务收入增长、AI相关收入增加的正向循环。

2月19日，国务院国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会，总结国资央企发展人工智能进展成

效，研究部署下一步重点工作。会议要求，要着力强化中央企业推进人工智能发展的要素支撑，在编制企业

“十五五”规划中将发展人工智能作为重点，打造更多科技领军企业，孵化培育一批初创企业。要加大资金投

入，坚持产投结合、以投促产，持续壮大发展人工智能的长期资本、战略资本、耐心资本。2023年AI浪潮以

来，先是海外CSP厂商持续高强度的资本开支，紧接着是2025年国内互联网大厂陆续上调AI基础设施的投

资，“十五五”期间预计以大型央企为代表的国企也将持续加大AI相关的投入。我们建议关注一是国产算力

产业链，包括GPU、IDC、光模块、交换机、服务器等环节；二是以电信运营商为代表的具备较强IT能力的央

企，在加大自身AI投入的同时还能向其他央企赋能。此外，下周起年报将陆续披露，建议关注年报业绩超预

期及对未来展望积极的企业。

二、推荐标的

投资组合“润泽科技、科华数据、宝信软件、世纪互联、