复盘历史的十五点启示：从“互联网与”到“人工智能与”.pdf

策略研究

策略深度报告

目录

一、2013-2015“互联网+”行情复盘1

转型酝酿期（12.12-13.03）1

景气验证期（13.04-14.02）3

外延并购推进期（14.03-14.11）5

“互联网+”行情泡沫期（14.12-15.06）8

二、“互联网+”与“人工智能+”行情相同点10

相同点一：关键技术创新推动产业革命10

相同点二：全球投资热点共振，产业龙头都不在A股上市12

相同点三：都获得了极强的政策利好支持14

相同点四：都处于宏观经济承压期，流动性环境有利18

三、“互联网+”与“人工智能+”行情不同点19

不同点一：A股增量资金结构不同19

不同点二：中国科技实力更强23

不同点三：受益方向上存量标的更多，增量标的更少29

四、“人工智能+”行情趋势预测31

趋势探讨之一：产业链轮动顺序如何？31

趋势探讨之二：哪些领域受益于“人工智能+”？34

端侧应用领域34

垂直应用领域36

趋势探讨之三：“人工智能+”行情能持续到什么时间？38

风险分析42

策略研究

策略深度报告

写在前面的话：2013-2015年，A股开启了一轮波澜壮阔的科技成长股行情，这轮行情是在中国经济承压亟需转

型、政策大力支持、产业关键技术突破、并购重组活跃、市场杠杆资金活跃的背景下展开的，最终以“互联网

+”行情记载于中国A股历史之中，成为2015年大牛市关键原因。2025年，以人工智能为核心的关键技术突破

正在带来新一轮产业创新浪潮，“人工智能+”已经成为A股当前最重要的投资主线。“人工智能+”和“互联

网+”有哪些相似之处？2013-2015“互联网+”行情能够为我们带来哪些启示？当前的“人工智能+”行情还将

如何演绎？我们将在本文对2013-2015“互联网+”行情进行深度复盘，并探寻“人工智能+”行情后续的发展趋

势。

一、2013-2015“互联网+”行情复盘

图1:2013-2015“互联网+”行情的四个阶段

数据来源：Wind，中信建投证券

转型酝酿期（12.12-13.03）

核心催化：科技政策出台、3G渗透率提升。

产能过剩压力日益严峻，经济转型升级成为必然的选择。在十八大召开后，新一届领导层更加注重改革和创新，

对科技创新的支持政策不断酝酿出台。2012年11月29日，新一届中央领导集体参观《复兴之路》展览，首次

提出“中国梦”的概念，提振市场信心。12月15日召开的中央经济工作会议中强调“必须加快调整经济结构、

转变经济发展方式”、“着力增强创新驱动发展新动力”、“加快科技创新，加强产品创新、品牌创新、产业组

织创新、商业模式创新”。2013年2月，国务院印发《国家重大科技基础设施建设中长期规划（2012—2030年）》，

3月两会期间，发改委发布《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》，明确了新兴产业发展方向和重点产

品。同时，工信部部长苗圩在全国两会上表示，4G牌照将于2013年底前发放。

1