特朗普新政，花钱与省钱.pdfVIP

宏观深度报告/

内容目录

1特朗普新政的“财政账”3

2财政减收减支，还有哪些措施？8

3财政压力对资产价格有何影响？11

图表目录

图1.美国联邦政府财政收支规模3

图2.主要经济体的政府杠杆率（%）4

图3.美国债务付息压力加剧（%）4

图4.美国联邦政府收入结构4

图5.预计特朗普主张实施后每年减少的联邦收入规模（亿美元）5

图6.美国联邦政府支出结构6

图7.美国联邦政府各项支出较2019年年均复合增速（%）6

图8.预计特朗普主张实施后每年减少的联邦支出规模7

图9.预计特朗普新政平均每年对财政收支的影响8

图10.不同机构估计未来十年TCJA法案的年均收入反馈（亿美元）8

图11.理论上增加财政收入的可行手段9

图12.理论上减少财政支出的可行举措及每年节省规模10

图13.CBO预计财政赤字在未来十年仍将扩大11

图14.美国利息占支出比受加息影响11

图15.美元指数受到降息影响11

图16.美债供给推升美债收益率12

图17.黄金价格随着政府杠杆率走高（%）12

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

宏观深度报告/

自上任以来，特朗普迅速签署行政令要求冻结资金，解雇联邦政府员工，以试图

削减政府巨额开支。疫情后美国债务规模和付息压力双双达到新高。那么，特朗

普新政对于财政平衡的想法能否实现？对于大类资产走势又有怎样的影响呢？

1特朗普新政的“财政账”

居高不下的赤字是整肃财政的源动力。近十年来，美国政府赤字率呈逐年上升趋

势，尤其在2020年疫情期间，大规模的拨款救济使得美国赤字率一度达到15%

的历史新高。2024年美国赤字率升至6.4%，已经达到除次贷危机和新冠疫情时

期以外的新高。

图1.美国联邦政府财政收支规模

8000赤字率（%，右）收入（十亿美元）5

7000支出（十亿美元）

60000

5000

4000-5

3000

2000-10