银行业1月央行信贷收支表点评：大行资负缺口回溯与测算-250218-开源证券-11页.pdfVIP

银行

行

业

研银行大行资负缺口回溯与测算

究

2025年02月18日

——1月央行信贷收支表点评

投资评级：看好（维持）刘呈祥（分析师）朱晓云（分析师）

liuchengxiang@kysec.cnzhuxiaoyun@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790523060002证书编号：S0790524070010

2025年初大行的存贷匹配性不佳

银行沪深300造成年初资金面偏紧，大行存在资负缺口的核心问题是：存贷匹配程度不佳，增

29%

行量存贷比上行。

19%

业（1）资产端：2025年大行信贷“开门红”力度不错，投放节奏前置，与此同时

点10%

评伴随着政府债发行上量，大行的债券配置力度同样较强。

报0%（2）负债端：1月大行的对公一般性存款和非银存款显著收缩。当月大行的单

告-10%

2024-022024-062024-10位存款减少3933亿元，非银存款减少1.04万亿元。自上年非银存款自律新规发

数据来源：聚源布后，大行在2024年12月和2025年01月非银存款累计已减少4.48万亿元。

此外，由于自律上限约束，大行存款报价没有相对优势，有大行存款向中小行转

相关研究报告移的现象。

（3）为应对资负缺口，大型银行大幅压降资金融出规模。买入返售规模当月负

《信贷节奏前置，非银存款继续收缩

增2.10万亿元，同比负增2.09万亿元。从CFTES公布的资金融出数据来看，大

—1月金融数据点评》-2025.2.16

行1月日均融出资金规模在2万亿元左右，远低于2024年的4万亿元。

《2024年银行资产负债安排收官回顾

与2025年展望—行业深度报告》银行体系的潜在资负缺口测算：2月四大行资负头寸缺口在1万亿元左右

我们通过两个视角来评估2月银行体系（主要是四大行）潜在的资负头寸缺口。

-2025.2.12

开《非银限息影响显著，按揭需求延续1、信贷收支表口径：用存款-（贷款+配债）衡量剩余的市场流动性缺口，该部

源

证修复—行业点评报告》-2025.1.23分缺口可用收缩融出、变现债券或发行同业存单、向央行融资等负债形式补足。

券

（1）贷款：我们判断2月新增信贷同比略少增，或为6000亿元左右。

证（2）存放央行：大型银行的平均法定存款准备金率为8.5%，按此比例新增缴准。

券

研（3）配债：假设大行承接新发行政府债的60%，即配债资金需求9000亿元。

究（4）存款：综合评估2月各项存款增量1.4万亿元，对应存款增速恢复至4.5%。

报

告（5）市场化资金来源：假设OMO到期等量续作，MLF有5000亿元到期，另

外四大行在2月有约5000亿元同业存