鼎龙股份冉冉升起的半导体材料平台公司.pdf

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公司深度研究

内容目录

1抛光垫龙头厂商打造半导体材料平台4

1.1公司业务版图覆盖半导体材料和打印复印耗材4

1.2公司营收持续增长，持续投入新产品研发5

1.3公司产能建设持续，打造半导体材料供应平台6

2半导体材料国产替代大幕拉开，公司加快平台化布局7

2.1下游晶圆厂需求回升，带动抛光垫、抛光液需求向好7

2.2半导体显示材料业务在下游AMOLED渗透率提升的带动下也迎来爆发11

2.3光刻胶和半导体先进封装材料业务正在有序推进中13

3打印复印耗材业务稳健发展14

3.1打印复印耗材是公司的传统业务14

3.2打印复印耗材市场相对成熟，增速较为缓慢15

3.3公司是打印复印耗材头部厂商，营收CAGR增速高于市场平均水平15

4盈利预测及估值16

4.1盈利预测关键假设16

4.2估值及投资建议17

5风险提示18

图表目录

图表1：公司主要产品4

图表2：公司发展历程5

图表3：2016年至今公司营收（百万元）及同比（%）5

图表4：公司业务营收拆分（%）5

图表5：公司毛利率（%）6

图表6：公司业务毛利率拆分（%）6

图表7：公司费用率（%）6

图表8：公司归母净利润（百万元）6

图表9：存货、应收账款、应付账款周转天数（天）6

图表10：公司产销量情况7

图表11：拟募集资金用途7

图表12：21Q1至今中芯国际和华虹半导体季度稼动率，（%）8

图表13：21Q1至今中芯国际和华虹半导体晶圆月产能，（千片/月，8英寸当量）8

图表14：21Q1至今中芯国际和华虹半导体资本开支，（百万美元）8

图表15：大陆12寸晶圆产能迅速扩张8

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公司深度研究

图表16：2021年全球抛光垫竞争格局10

图表17：CMP抛光液原材料构成10

图表18：全球抛光液市场持续增长11

图表19：鼎龙股份和安集科技抛光液营收（百万元）11

图表20：国内面板厂商AMOLED现有产线及建设产线情况12

图表21：2021年全球PI膜竞争格局13

图表22：2021年全球光刻胶市场份额14

图表23：2021年全球ArF光刻胶市场份额14

图表24：先进封装市场快速增长（亿美元）14

图表25：2018-2022年我国打印复印耗材市场规模CAGR为1.95%15

图表26：公司2018-2022年打印复印耗材营收CAGR为6.25%15

图表27：公司打印复印耗材毛利率在2021年以后相对稳定15

图表28：盈利预测关键假设16

图表29：可比公司估值表（股价基准日2025年2月24日）17

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公司深度研究

1抛光垫龙头厂商打造半导体材料平台

1.1公司业务版图覆盖半导体材料和打印复印耗材

鼎龙股份主要业务包含传统的打印复