食品饮料行业定期报告：情绪回暖，复苏可期.pdfVIP

华福证券食品饮料

20250301

年月日

行

业

研

食品饮料强于大市（维持评级）

究情绪回暖，复苏可期一年内行业相对大盘走势

投资要点：

【白酒】当前SW白酒指数PE-TTM为19.62，仅为10年历史7.53%的较

低分位，具备较强安全边际；且板块仓位回落幅度及时长相对充分，目前

看仍具备较强配置属性。建议关注保价控量、具备降维打击、市占率提升

能力的茅台、五粮液，以及alpha势能延续的汾酒、古井。

【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的

行

燕京啤酒。团队成员

业【软饮料】建议关注：1）功能饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的分析师：刘畅(S0210523050001)

定

东鹏饮料；2）基本面具备积极预期的香飘飘。lc30103@

期

分析师：张东雪(S0210523060001)

【预调酒】百润股份作为预调酒行业龙头企业，公司历史行情通常为大单zdx30145@

报品所驱动的PE扩张，行情较快，操作上更适合左侧布局，目前公司威士忌分析师：童杰(S0210523050002)

告已正式上市，当前公司25年PE为29倍上下，我们认为具备较大赔率。tj30105@

研究助理：周翔(S0210123070087)

【乳制品】重点推荐利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，关注其产品zx30222@

结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。建议关注低温奶乳相关报告

企新乳业。1、消费利好政策频发，市场预期逐步改善——

【休闲零食】年货旺季叠加新渠道微信小店的催化，板块景气度维持在较2025.02.23

好水平。建议关注西麦食品、甘源食品、三只松鼠。2、春节旺季平稳度过，把握顺周期回升机会——

2025.02.16

【调味品餐饮】调味品重点推荐安琪酵母：国内量的韧性强、海外增长3、低谷探底，曙光将至——2025.02.09

势能高，新榨季成本红利释放有望提振公司业绩增长弹性。中炬高新：旺

季、渠道备货前置叠加低基数催化下，改革红利逐步兑现等有助于盈利延

续高弹性。推荐天味食品、宝立食品、安井食品。

【烘焙供应链】烘焙供应链重点推荐立高食品：稀奶油高增，商超、餐茶

饮渠道持续扩张，全年业绩弹性较强；海融科技：未来出海逻辑最为通顺，

华福证券

已有海外产能渠道且有扩产预期