阿里资本开支超预期、央企开启“AI与”行动，关注国产算力产业链.docx

行业动态报告

目录

一、投资建议 1

二、推荐标的 1

三、建议关注 2

四、行情回顾 2

五、产业要闻 3

六、重要公告 5

风险分析 6

图表目录

图表1：上期推荐投资组合涨跌幅（%） 1

图表2：历史推荐组合、沪深300及通信（申万）指数当周收益率对比（%） 2

图表3：申万一级行业周涨跌幅（%） 2

图表4：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%） 3

图表5：通信行业（申万）个股周涨幅后十名（%） 3

图表6：通信行业一周重要公告 5

行业动态报告

一、投资建议

阿里巴巴发布截至2024年12月31日止季度业绩，收入为2801.54亿元，同比增长8%；非公认会计准则净利润为510.66亿元，同比增长6%。其中，云业务收入317.42亿元，重回13%的双位数增长，其中AI相关产品收入连续六个季度实现三位数增长。阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示，展望未来，由AI推动的云智能集团收入增速还会持续提升。公司季度资本开支为313.69亿元（Purchaseofpropertyandequipment），同比增长331%，环比增长85%，且吴泳铭表示未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，2015-2024年（自然年），公司资本开支（Purchaseofproperty、equipment、intangibleassets，不含土地）为3272亿元，意味着未来三年年均用于购买设备的资本开支有望超过1100亿元，甚至更多。未来三年，阿里将围绕AI这个战略核心，在AI基础设施、基础模型平台及AI原生应用、现有业务的AI转型等三方面加大投入。目前看阿里巴巴已经形成资本开支增加，云业务收入增长、AI相关收入增加的正向循环。

2月19日，国务院国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会，总结国资央企发展人工智能进展成效，研究部署下一步重点工作。会议要求，要着力强化中央企业推进人工智能发展的要素支撑，在编制企业“十五五”规划中将发展人工智能作为重点，打造更多科技领军企业，孵化培育一批初创企业。要加大资金投入，坚持产投结合、以投促产，持续壮大发展人工智能的长期资本、战略资本、耐心资本。2023年AI浪潮以来，先是海外CSP厂商持续高强度的资本开支，紧接着是2025年国内互联网大厂陆续上调AI基础设施的投资，“十五五”期间预计以大型央企为代表的国企也将持续加大AI相关的投入。我们建议关注一是国产算力产业链，包括GPU、IDC、光模块、交换机、服务器等环节；二是以电信运营商为代表的具备较强IT能力的央企，在加大自身AI投入的同时还能向其他央企赋能。此外，下周起年报将陆续披露，建议关注年报业绩超预期及对未来展望积极的企业。

二、推荐标的

投资组合“润泽科技、科华数据、宝信软件、世纪互联、中国电信、中国联通、中国移动”，相同权重测算平均上涨14.49%，跑赢通信(申万)指数6.39pcts，跑赢沪深300指数13.49pcts。

图表1：上期推荐投资组合涨跌幅（%）

26.4324.25

26.43

24.25

19.90

14.05

14.49

8.86

6.28

1.64

25.00

20.00

15.00

10.00

5.00

0.00

润泽科技 科华数据 宝信软件 世纪互联 中国电信 中国联通 中国移动 平均

ind，中信建投

行业动态报告

图表2：历史推荐组合、沪深300及通信（申万）指数当周收益率对比（%）

推荐组合 沪深300 通信(申万)

25%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

ind，中信建投

本期推荐：中国电信、中国联通、中国移动、润泽科技、光环新网、世纪互联、宝信软件。

三、建议关注

建议关注：云计算（中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、源杰科技、锐捷网络、工业富联、润泽科技、宝信软件、海兰信、奥飞数据、数据港等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；工业互联网

（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；军工通信与卫星（盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航等）；智能网联车（广和通、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光库科技、移远通信、美格智能）；新能源

（中天科技、亨通光电、拓邦股份、威胜信息、力合微、科士达、英维克、科华数据等）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光电、中天科技）；千兆/VR（创维数字、腾景科技）；云通信（亿联网络）；液冷（英维克等）。

四、行情回顾

本期通信板块表现优秀。通信（申万）指数上涨8.09%，跑赢沪深300指数7.09pct