A股趋势与风格定量观察：量能支撑行情，关注大小盘风格潜在切换.docx

一、A股趋势观察

（一）A股市场趋势和交易情绪观察

最近一周市场延续上涨趋势，小盘成长风格涨幅最大。具体来看，万得全A指数上涨约2.06%，上证50、沪深300、中证1000指数分别上涨约0.80%、1.00%、3.21%，国证成长指数上涨约1.77%，国证价值指数下跌约1.04%。交易

情绪上，量能指标延续此前的上行趋势，结构上大盘和小盘成长风格情绪最强。

图表1.本周市场延续上涨趋势，小盘成长类指数涨幅最大 图表2.本周成长风格涨幅最为明显

8%

7%

6%

5%

4%

3%

2%

1%

0%

-1%

-2%

本周各指数收益率

3.21%2.99%2.06%

3.21%

2.99%

2.06%

1.77%

0.80%1.00%

7.07%

5%

4%

3%

2%

1%

0%

-1%

-0.61%

本周各风格收益率

1.08%0.26%

1.08%

0.26%

0.56%

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风格25/2/1725/2/1825/2/1925/2/2025/2/21近1周走势大盘成长0.510.39

风格

25/2/17

25/2/18

25/2/19

25/2/20

25/2/21

近1周走势

大盘成长

0.51

0.39

0.35

0.25

0.76

大盘价值

0.62

0.63

0.38

0.03

0.66

中盘成长

0.30

0.21

0.18

0.15

0.54

中盘价值

-0.08

-0.18

-0.24

-0.34

-0.15

小盘成长

0.62

0.45

0.46

0.37

0.66

小盘价值

0.23

0.12

-0.05

-0.11

0.29

指标 25/2/17

25/2/18

25/2/19

25/2/20

25/2/21

近1周走势

价格情绪得分 0.74

0.53

0.62

0.66

0.69

布林带得分 0.93

0.36

0.87

0.94

1.00

MACD得分 1.00

1.00

1.00

1.00

1.00

RSI得分 0.53

0.25

0.10

0.04

0.11

PSY得分 0.50

0.50

0.50

0.67

0.67

量能情绪得分 0.57

0.40

0.17

0.23

0.73

换手率得分 0.81

0.58

0.40

0.45

1.00

成交量得分 0.33

0.23

-0.06

0.02

0.46

复合 0.47 0.39 0.45 0.71

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图表5.A股近3个月整体量价走势

万得全A成交额，万亿元，右轴

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图表6.最近1月风格表现上小盘成长占优

大盘成长 大盘价值

中盘成长

万得全A收盘价

5800 60D成交额均值，右轴

4800

4300

3800

中盘价值 小盘成长 小盘价值

3 1.10

2 1.05

1.00

1

0.95

0 0.90

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（二）A股估值和基本面预期观察

从PB估值角度来看，当前A股仍具有中长期配置价值。本周A股整体PB

估值中位数3年和5年分位数分别为58.06%、37.79%，中证800指数PB估值中位数3年和5年分位数分别为55.31%、43.34%。

从PE估值角度来看，本周市场PE中位数已经处于偏高区间。本周A股整体PE估值中位数3年和5年分位数分别为99.86%、88.58%，中证800指数PE估值中位数3年和5年分位数分别为70.75%、46.31%。

图表7.A股整体估值分位数 图表8.中证800估值分位数

A股整体PB估值5年分位数 A股整体PE估值5年分位数 中证800PB估值5年分位数 中证800PE估值5年分位数

5%分位数 25%分位数 5%分位数 25%分位数

100%

80%

60%

40%

20%

0%

2015201620172018201920202021202220232024

100%

80%

60%

40%

20%

0%

2015201620172018201920202021202220232024

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当前市场交易情绪不减，故A股整体配置观点延续乐观态度，但部分指标或暗示大小盘风格存在潜在切换可能。整体观点方面，上周我们认为在节后市场快速上行后，需要重点关注交易量能是否能有持续支撑。从结果上来看，