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2025银行投资路径图

不过不同之处在于，高股息策略的推荐标的在传统的国有大行之外，多了一些中小银行的身影。如梁凤洁的高股息策略推荐标的是上海银行、沪农商行、江苏银行；民生证券给出高股息标的除了国有大行外，还有南京银行、沪农商行等。

这些城农商行的股息率也直追国有行，平均来看，国有行的分红比例在30%以上，股息率在6%左右。而部分城农商行的股息率也接近甚至超过6%。如国泰君安分析师刘源计算，沪农商行的股息率将达到6.3%。

自此，也拉开了A股牛市的序幕。

根据本刊统计，前三季度，六大国有行对公贷款平均增速为9.85%，是个人贷款平均增速的2倍，个人贷款平均增速为4.48%。

某股份制银行的高管在业绩会上表示，当前零售信贷不足已经成为银行面临的一大挑战。

整体来看，招商银行、宁波银行是被推荐比较多的标的，除此之外，常熟银行、平安银行、兴业银行、江苏银行、瑞丰银行也受到机构关注。

这一投资路径自从11月以来，在券商发布的银行投资策略报告中时常出现。

同时，机构依然给出了几个有共性的名单，如重庆银行、青农商行、贵阳银行、西安银行等。

重庆银行是被全行研报提及较多的城商行。如申万宏源在推荐化债受益标的时也着重指出了重庆银行。梁凤洁将重庆银行称为“化债受益标的”。

青农商行在城投方面的关系则更为明显。青农商行的前五大股东中，三大股东都跟城投相关，三者合计持有青农商行22.65%的股份，分别是青岛国信发展（集团）有限责任公司，持股9.08%，青岛城投和城发投资，分别持股9.05%和4.52%。其中青岛城投以4287.15亿元资产总额和442.02亿元营业收入位列全国城投公司总资产榜第五名。

[除了上述几个路径之外，国企改革深化也是投资银行的路径之一。]

最近监管方再次发文强调了市值管理的问题。

本刊统计了42家上市银行，第一大股东为国有法人的上市银行共28家（见表4）。这些银行均处于破净状态，其中，光大银行、浦发银行、华夏银行和贵阳银行的市净率低于0.5倍。成都银行、常熟银行和杭州银行的市净率相对较高。

在这一路径下，银行证券分析师张一纬推荐工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行和常熟银行。

（文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）