银行行业深度报告：关注M0回流情况及央行投放工具切换的影响.pdf

行业深度报告

目录

1、2025年春节效应下的银行运行情况3

1.1、M0回流偏慢，大行面临一定资负匹配压力3

1.2、存款春节返乡，推动农商行“冗余”配债资金增加5

1.3、中小银行降成本工作有待持续推进6

2、央行投放工具：买断式逆回购替换MLF的影响7

2.1、流动性风险指标（LCR、NSFR）7

2.2、对司库日间流动性预期管理有一定考验8

3、看好2025年银行负债成本下行空间9

4、投资建议12

5、风险提示12

图表目录

图1：M0规模往往在1月增加，2月减少（亿元）3

图2：春节期间（1-2月）银行企业活期存款减少（亿元）3

图3：历年3月企业活期存款规模回升（亿元）3

图4：1-2月大小行个人定存规模增长差距拉大（亿元）3

图5：2025年1月大型银行存贷增速差进一步走阔4

图6：2025年春节后复工率低于往年同期4

图7：2025年以来大行资金融出规模小于往年（亿元）5

图8：2月大型银行净卖出债券（亿元）5

图9：2月国股行同业存单净融资规模明显提升（亿元）5

图10：2月以来农商行逆势加大债券买入力度（亿元）6

图11：2月农商行主要买入国债、政金债和同业存单（亿元）6

图12：2月MLF缩量续作（亿元）8

图13：商业银行提价发行9M同业存单（%）9

图14：商业银行提价发行1Y同业存单（%）9

图15：2025年大额存单备案新增贷款考量10

图16：上市银行负债主要以存款为主（2024Q3）10

图17：2025年上市银行同业存单备案额度及使用率情况（亿元，2025年截至02月25日）11

表1：各类型银行存款利率自律上限不同7

表2：2024H1上市银行持仓地方债冗余规模约为12.59万亿元7

表3：以非HQLA或超上限二级资产作为标的申请买断式逆回购对LCR优化力度最大8

表4：融出资金时，买断式比质押式更利好LCR指标改善8

表5：02.10-02.21同业存单发行期限以9M和1Y为主（亿元）9

表6：2025Q1同业负债成本上行20BP约影响2025年上市银行负债成本1.45BP（亿元）10

表7：受益标的一览12

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行业深度报告

1、2025年春节效应下的银行运行情况

1.1、M0回流偏慢，大行面临一定资负匹配压力

现金漏损与回流银行体系具有明显的春节效应，近年来存款回流大型银行放缓。

伴随着企业发放年终奖和居民取现置办年货等动作，一般在春节前M0