医药生物-行业周报：我们为什么看好小核酸赛道,.pdfVIP

医药生物

我们为什么看好小核酸赛道？

一、当周（1.2-1.5）回顾与周专题：

当周（1.2-1.5）申万医药指数环比-3.14%，涨跌幅列全行业第20位，跑赢创业板指数，

跑输沪深300指数。当周周专题，我们从“产业发展历史”、“技术进步”、“国内进展”这

3大维度盘点了目前小核酸药物发展现状以及未来方向，供大家参考。

二、近期复盘：

1、当周表现：市场连续调整，医药走出类似走势。周度维度看，涨幅榜靠前的是中药，

其他的如高股息、部分国改、部分仿制药CXO、部分药店、部分小核酸主题快速轮动，有

阶段性表现。消费医疗、医疗服务、CXO等核心资产节前反弹后继续下跌。创新药等下半

周也开始调整。

2、原因分析：医药的表现是跟着市场演绎的，市场的表现反映的除了原有问题之外，还

有特殊时期的交易问题，这个不展开论述了。这周最强的方向就是高股息，其背后的逻辑

是全市场的防御思维，风格极致演绎。医药表现较好的中药，也算是医药里面的防御。部

分国改标的表现也有华润系两家公司激励机制变化带动原因，小核酸部分标的表现是海外

授权大deal催化带动所致。另外，节前反弹的消费医疗、医疗服务、CXO等核心资产的持

续下跌，反映的也是特殊时期的交易问题。创新药后半周的下跌，其实是市场风险偏好持

续下行的反馈。

3、未来展望：元旦后一周，都在反映特殊时期的交易问题，产业层面影响因素都不是核

心，极端演绎后也会有改善。近期我们在继续关注医药防御性选股思路的同时，建议继续

挖掘有基本面逻辑变化的医药个股，如Q1业绩预期好、Q1有不错催化等。中长期看，我

们认为医药是三重周期末端底部共振的位置，正在开启新周期。新周期的开始，一方面，

新周期产业趋势下什么公司会有机会呢？在总量控制的大背景下，唯有【向外突破】、【寻

求结构性增量（满足新需求、强者恒强、政策倾斜、技术颠覆）】以及完成【降本增效】的

企业能够持续脱颖而出。这也是我们2024年投资策略的思路框架。

三、策略配置思路：

1、【寻求结构增量】：【满足新需求的大单品】诺思兰德（下肢缺血大单品）、智翔金泰

（自免狗抗）、智飞生物（带状疱疹疫苗RSV疫苗）、凯因科技（丙肝长效干扰素）、

悦康药业（AD脑卒中）、上海谊众（紫杉醇白蛋白）、华纳药厂（人工中药材）、振东制药

（脱发）、众生药业（NASH、流感、多肽双靶）、福瑞股份（NASH）、兴齐眼药（近视）、

信达生物（减重）、迈得医疗（美瞳）；【强者恒强】赛生药业、翰森制药、恒瑞医药、新诺

威、百洋医药、华东医药、东诚药业、科伦药业；【政策倾斜——基药、中药创新药】济川

药业、方盛制药、贵州三力、悦康药业、康缘药业、天士力；【技术颠覆】科伦博泰、泽璟

制药、康诺亚、百利天恒、君实生物。

2、【降本增效】：【中硼硅药用玻璃】力诺特玻；【国企改革】昆药集团、太极集团、九强

生物、血制品（派林生物等）。

3、【向外突破】：【生物类似物国际化】健友股份、百奥泰、亿帆医药；【其他国际化亮点

业务】英科医疗、九安医疗、海泰新光、仙琚制药。

4、【反腐后修复】：澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、新华医疗、华大智造、维力医疗。

5、【近期催化】：康华生物、九典制药、太极集团、葵花药业、达仁堂、盘龙药业、华润

双鹤、天益医疗、华北制药。

6、【其他景气】：【个股】戴维医疗、九典制药、国际医学、安图生物；【麻药】恩华药

业、海思科、人福医药；【CXO】药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、康龙化成、阳

光诺和、博腾股份；【电生理】惠泰医疗、微电生理；【医疗服务】普瑞眼科、爱尔眼科；

【耗材】安杰思、南微医学。

7、【其他长期跟踪公司】：

圣诺生物、欧林生物、英诺特、博拓生物、万孚生物、特一药业、一品红、欧林生物、康

泰生物、泰恩康、东诚药业、奥泰生物、康哲药业、仁和药业、祥生医疗、西藏药业、鱼

跃医疗、苑东生物、健之佳、大参林、可孚医疗、九州通、片仔癀、泰格医药、以岭药

业、乐普医疗、益丰药房、信立泰、丽珠集团、神州细胞-U、健康元、昭衍新药、贝达药

业、老百姓、三星医疗、纳微科技、新里程、康缘药业、诺唯赞、重药控股、诺禾致源、

艾德生物、佐力药业、药康生物、百普赛斯、柳药集团、凯普生物、加科思、力生制药、

万泽股份、前沿生物、司太立、首药控股-U、吉林敖东、丰原药业、中红医疗、哈药股

份、广誉远、天士力、珍宝岛、健民集团、聚光科技等。

风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。

请仔细阅读本报