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“战胜华尔街”的投资之矛

彼得·林奇依然认为业余投资者存在很大的优势。因为业余投资者很自由，不像专业投资者那样必须分散投资，他们完全可以集中投资于少数股票，而且可以利用比专业投资者多得多的业余时间来调查研究上市公司。如果一时找不到有吸引力的好股票，业余投资者完全可以空仓，抱着现金等待机会。业余投资者也根本不需要与其他人比较业绩高低，而专业投资者每个季度都得公布投资业绩。

应该投资大盘股还是小盘股，或者说如何选择最好的股票基金，全部都是次要的，关键在于，一定要买股票。不管是大盘股、小盘股还是中盘股，只要是买股票都行。当然，前提是能够用理性明智的态度来选择股票或股票基金，而且在股票调整时不会惊慌失措地全部抛空。

大多数业余投资者根本不敢自己选股，而是把钱交给基金经理来管理，因为他们相信基金经理是投资天才。而实际上，75%的基金投资业绩甚至连市场平均水平也达不到。

彼得·林奇在选股上保持灵活性，因为股市上总是能找到一些价值被低估的股票。他在投资上采用了进攻而不是防守的策略，因此，他总是进攻，进攻，再进攻——不断地寻找价值低估更厉害、赚钱机会更大的股票，来替换掉他手中现有的赚钱机会相对较小的股票。但是，他从未将一半以上的资金投资于成长股。他频繁买进卖出股票，这使得他必须向投资者解释所做的这一切都是合情合理的。

在对七棵橡树、库柏轮胎等公司的选择上，彼得·林奇发现，他喜欢的一些公司有共同点。这些共同点包括：资产负债表非常稳健，发展前景良好，但大部分的基金却都不敢买入这些公司股票。他更是搞不懂为什么投资者总是匆忙变现卖出股票和债券，手里持有一大堆现金，以提前做好应对发生摧毁一切大灾难的准备。如果一旦真的摧毁一切的大灾难发生，即使存在银行的现金也会和股票证券一样变成废纸一张，毫无用处。

股市风云变化，有多少次，当时看起来似乎要天崩地裂，后来只不过是小小波澜。反过来，又有多少次，当时看起来似乎只是小小波澜，后来却是天崩地裂。彼得·林奇告诉我们，不要把股市大跌看做一场灾难，而要把股市大跌看做是一个趁机低价买入股票的机会。股价大跌而被严重低估，才是一个真正选股者的最佳投资机会。巨大的财富往往就是在这种股市大跌中才有机会赚到的。

选错了股票赔了钱，这没有什么好羞耻的。谁都有看错的时候。但如果发现公司基本面恶化，还是死死抱住这家公司的股票不放，甚至还错上加错进一步追加买入更多的股票，那就应该感到很可耻了。这也是彼得·林奇一再努力避免犯下的投资错误。虽然在他的投资生涯中，持有过的赔钱股票数目要比持有过赚钱股票数目还要多，但他绝不会增持一家面临破产的亏损公司的股票。对此，他总结出一条十分重要的法则：当一家公司即将灭亡时，千万不要押宝公司会奇迹般起死回生。

彼得·林奇所谓的“选股”并非只是选择股票那么简单，其背后是公司。对他来说，“选股”既是一门科学又是一门艺术，任何过于强调其中一方面都是非常危险的。

只把选股当做一门科学的人，往往会沉溺于迷信数量分析，在上市公司财务报表里出不来，根本不可能取得成功。如果仅仅依靠分析公司财务报表就能准确预测未来股价的话，那么数学家和会计师就应该是当今世界上最富有的人，然而并非是这样的。

只把选股当作一门艺术的人，同样不可能取得投资成功。彼得·林奇所谓的艺术指的是直觉、感性以及艺术家们十分青睐的右脑活动，类似于灵感。投资者似乎有了这种灵感就能赚钱，没有这种灵感只能赔钱。迷信艺术的人，会完全忽略研究基本面，结果大概率是失败。

在股价过度低估的熊市中，到处都是物超所值的便宜股票，而经济衰退迟早会结束，这些被低估的好股票最终肯定会大幅反弹。但在股价过度高估的牛市中，很难找到什么值得买的便宜股票。判断股价过高、过低还是合理，最简便的方法就是审视上市公司的收益线与股价线是否并列。当股价线平行或低于收益线时，可以买股票，但如果股价线高过收益线，就进入危险区了，那就不要买了。

彼得·林奇告诫我们：千万不要随意买入我们既陌生又不了解的公司股票，那些我们根本不懂的公司股票对我们而言可能只是意味着看报纸行情表再多看一个报价，看电视财经节目时多看一个股票代码而已。久而久之，随意乱买股票，只会让我们手上股票越来越多，到后来根本记不得当初为什么要买入这些股票。

最好的策略是，只专注于了解自己能力所及范围内的几家上市公司，把自己的买入卖出限制在这几只股票以内。如果坚持先研究后投资的策略，那么对于我们曾经买过的一家公司股票，就会对整个产业以及这家公司在行业内的地位有相当了解，我们也会大致了解经济衰退时这家公司表现如何，哪些因素会影响公司盈利水平等。

（作者为资深投资人士）

大多数业余投资者根本不敢自己选股，而是把钱交给基金经理来管理，因为他们相信基金经理是投资天才。而实际上，75%的基金投资业绩甚至连市场平均水平也达不到。

彼得·林奇告诉我们，不要把股市