2025年两会前瞻：财政扩张作支点，提振消费为中心.docxVIP

索引

索引

内容目录

一、2025年两会前瞻 5

经济增长目标可能维持不变 5

财政政策力度加大 6

货币政策转向“适度宽松” 7

大力提振消费 10

推动房地产市场止跌回稳 11

重视科技创新，发展人工智能 16

二、风险提示 21

图表目录

图表1：2024年实现5%左右的经济增长目标 5

图表2：10省区将2025年经济增长预期目标定在5%左右 5

图表3：大部分省区2025年经济增长目标定在5%左右或更高 6

图表4：中央经济工作会议提到赤字率次数不多 6

图表5：2016年赤字率提高0.7个百分点 6

图表6：2025年政府债券净融资规模可能大幅扩张 7

图表7：预计2025年政府融资相对GDP比例大幅上升 7

图表8：历年财政政策和货币政策基调 8

图表9：2009年央行没有降息 9

图表10：2009年央行没有降准 9

图表11：4季度《货币政策执行报告》利率汇率政策表述较3季度变化 9

图表12：以旧换新效果显现 10

图表13：2025年将扩大以旧换新政策支持范围 10

图表14：春节期间电影票房大幅增长 11

图表15：春节期间重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1% 11

图表16：去年4季度商品房销售同比增速转正 11

图表17：去年4季度房地产业增加值增速转正 11

图表18：2025年地方政府工作报告房地产相关表述 12

图表19：新房价格上涨城市个数回升 16

图表20：二手房价回升弱于新房价格 16

图表21：去年4季度商品房销售同比增速转正 16

图表22：去年4季度房地产业增加值增速转正 16

图表23：2025年地方政府工作报告人工智能相关表述 17

一、2025年两会前瞻

全国两会将在3月初召开。我们预计，今年经济增长目标定在5%左右；一般公共预算赤字率和广义政府融资相对GDP比例均较去年大幅增加，财政政策发力靠前将对上半年经济增长提供有利支持。货币政策转向适度宽松，但降息空间可能有限。2025年将大力提振消费，持续推动房地产市场止跌回稳。科技创新仍然受到高度重视。

经济增长目标可能维持不变

预计2025年全国经济增长目标维持5%左右。2024年全国GDP增长5%，实现当年5%左右的经济增长目标（图表1）。2025年，根据各个地方发布的政府工作报告，有10个省区将地方经济增长目标定在5%左右，20个省区将经济增长目标定在5%以上（图表2

和3）。去年9月下旬以来，随着宏观政策力度进一度加大，国内经济下行压力明显缓解。我们预计2025年经济增长目标仍然维持5%左右，和2024年保持一致。

地区 省区个数2025年经济增长目标图表1：2024年实现5%左右的经济增长目标 图表2：10省区将2025年经济增长预期目标定在5%

地区 省区个数2025年经济增长目标

GDP预期增速 GDP实际增速

%

16

14

12

西藏 17%以上、力争达到8%海南 16%以上 内蒙古、湖北、重庆、新疆46%左右 安徽、四川 25.5%以上

吉林、浙江、河南、湖南、

10 贵州、甘肃、宁夏

7 5.5%左右

8 福建 1 5.0%-5.5%

河北、辽宁、江苏、山东 4 5%以上

6 北京、天津、山西、黑龙江

4 、上海、江西、广东、广西

10 5%左右

2

0

20042006200820102012201420162018202020222024

、云南、陕西 青海 1 4.5%左右，力争更好结果

CEIC， 研发中心 地方政府工作报告， 研发中心

图表3：大部分省区2025年经济增长目标定在5%左右或更高

2025年地方经济增长目标

9

9%

下调

上调 2025目标

2024目标

2024实际增速

8

7

6

5

4

3

2

西藏海南内蒙湖北重庆新疆安徽四川吉林浙江河南湖南贵州甘肃宁夏福建河北辽宁江苏山东北京天津山西黑龙上海江西广东广西云南陕西青海

古 江

地方政府工作报告，CEIC， 研发中心

财政政策力度加大

中央经济工作会议明确今年将“提高赤字率”。去年底，中央经济工作会议明确提出“提高财政赤字率”。这在历史上并不多见。上一次中央经济工作会议明确提出提高财政赤字率是2015年底。2015年底召开的中央经济工作会议提出，“阶段性提高财政赤字率”（图

表4）。次年3月公布