四川路桥“基建川军”，开发大西部，蓬勃备出海.pdfVIP

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公司深度研究

内容目录

1新时代西部大开发，四川基建景气突出4

2控股股东持续赋能，高持股+高分红7

2.1控股股东持续增持，投建一体模式下赋能明显7

2.2建筑高股息品种，2022-2024年分红比例不得低于50%9

2.3营收占蜀道集团43%，矿产、新能源业务出表，减轻现金流、利润压力10

3对内重回增长，对外出海蓬勃11

3.1主营：轻舟已过万重山11

3.2出海：加快打造“基建川军”13

4盈利预测与投资建议14

4.1盈利预测14

4.2投资建议及估值15

风险提示16

图表目录

图表1：2023年以来国家重要文件中多次提及“建设战略腹地”，四川是西部地区重要的中心城市4

图表2：成渝地区双城经济圈将构建“一区四屏，一轴五带”国土空间总体格局4

图表3：四川省城镇化率仍有提升空间5

图表4：四川省公路建设固定资产投资及yoy5

图表5：我国公路建设固定资产投资及yoy5

图表6：2024年高速公路省重点项目清单6

图表7：四川省高速公路网布局规划图7

图表8：公司通过增持/定增/要约收购等方式持续增加持股占比8

图表9：蜀道集团川内高速公路建成/在建市占率8

图表10：蜀道集团川内铁路建成/在建市占率8

图表11：来自蜀道集团的收入占比逐年提升9

图表12：各建筑企业毛利率比较9

图表13：2018-2023年公司分红表现9

图表14：地方建筑国企/建筑央企/国际工程公司股息率比较10

图表15：蜀道集团及控股上市公司经营数据一览10

图表16：蜀道集团旗下上市公司营收/利润总额占集团比重10

图表17：矿业集团及路桥矿业股权变更情况11

图表18：清洁能源集团股权变更情况11

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图表19：2017-2024Q1-Q3公司营收情况12

图表20：2017-2024Q1-Q3公司归母净利情况12

图表21：2020年以来公司股价超额收益明显12

图表22：2020年以来公司季度累计新签订单金额及yoy13

图表23：2022年以来公司单季度收入及yoy13

图表24：2022年以来公司单季度归母净利及yoy13

图表25：四川路桥海外工程整理14

图表26：公司盈利预测拆分15

图表27：可比公司估值比较（市盈率法）16

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1新时代西部大开发，四川基建景气突出

新时代西部大开发的背景下，四川的战略定位升级。

2024年1月，国务院关于《四川省国土空间规划（2021—2035年）》的批复中明确提

及，四川省地处长江上游、西南内陆，是我国发展的战略腹地，是支撑新时代西部大

开发、长江经济带发展等国家战略实施的重要地区。

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