恒玄科技-市场前景及投资研究报告-业绩创新高，端侧SoC龙头，扬帆起航.pdf

证券研究报告|首次覆盖报告

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20250303

年月日

恒玄科技（688608.SH）

24全年业绩创新高，端侧SoC龙头扬帆起航

SoC芯片领军，多品类业务布局。恒玄科技成立于2015年，2020年登陆上交所买入（首次）

，公司长期致力于研发AIoT场景下具有语音交互能力的边缘智能主控平台

股票信息

芯片。在发展初期，公司聚焦于TWS耳机音频芯片的技术研发与创新，凭借在该

领域积累的深厚技术底蕴和丰富行业经验，公司逐步拓展产品品类，将业务延伸行业半导体

至可穿戴、智能家居等领域，形成了多元化的业务布局，客户群体涵盖了全球主流02月27日收盘价（元）368.50

安卓手机品牌厂商、专业音频设备制造商以及知名互联网企业。2024年，在智能总市值（百万元）44,236.79

蓝牙耳机和智能手表业务的助推下，总营收达到32.6亿元，同比增长50%，归母总股本（百万股）120.05

净利达到4.6亿元，同比增长272%，全年毛利率提升至34.7%左右。

其中自由流通股（%）100.00

TWS市场基础牢固，AI带来新动能。根据IDC数据，2024H1国内TWS耳机出30日日均成交量（百万股）3.16

货量达到3508万台，同比增长5.6%。此外，中国AI耳机市场发展迅猛，以字节股价走势

跳动全额收购的Oladance为代表，各大厂商进一步加大在AI硬件领域的布局。

我们看到，恒玄自主研发的TWS耳机通话降噪技术以及自适应ANC算法，有效恒玄科技沪深300

提升了耳机的音频处理能力和用户体验。公司凭借前瞻布局的BES2600、BES2700250%

等系列产品，创新语音唤醒和语音识别技术。196%

智能手表保持增长，新品频出巩固优势。根据Counterpoint数据，2024Q3苹果虽142%

然仍以21%的份额位于全球智能手表厂商榜首，但以小米、为首的国产安卓88%

厂商正在逐步崛起抢占份额。恒玄的BES2700BP成为业界首个12nm运动手表

SoC平台，具备强大的性能和低功耗优势；此外，BES2800系列成功量产出货并34%

导入多家客户，支持蓝牙和星闪技术。我们看到，公司智能手表/手环类芯片营收-20%

占比逐年提升，2024H1已提升至28%，市场份额不断扩大。公司将进一步加大研2024-022024-062024-102025-02

发力度，在研项目计划投入1亿元用于智能手表SoC芯片的研