华凯易佰首次覆盖报告：泛品为基石，精品与亿迈三线并行的数字化出海龙头.docx

正文目录

TOC\o1-3\h\z\u华凯易佰：泛品筑基精品孵化，跨境电商泛品领先企业 5

并购易佰网络转型，一体两翼打造多元业务矩阵 5

转型跨境电商扭亏为盈，外需旺盛经营提质增效 6

管理层换帅，跨境巨头重新杨帆 7

跨境电商十万亿潜力赛道，多重因素推动扩容 8

电商化红利+供应链优势，规模增速稳健的优质赛道 8

环境优化+技术赋能+政策支持，增长重回快车道 9

底层逻辑为中国制造业优势，品类全供应链高效产品高性价比 9

短期：性价比需求演绎，网络渗透率提升双重共振 10

中长期：欧美成熟市场购买力强，东南亚等新兴市场渗透率低 11

中长期：政策规范+支持?经营环境向好+行业整合加速 11

长期：技术变革AI赋能，加速重构跨境电商生态，日新月异 12

泛品业务优势明显，打造精品+亿迈生态平台新增长点 13

泛品聚焦长生命周期产品，数字化赋能全链路运营 13

数字化赋能差异化选品，小批量多批次降低试错成本 13

国内仓+海外仓协同，高效发货模式实现严格成本管控 14

多平台布局分散风险，亚马逊占比下降 15

精品业务聚焦四大产品线，布局沃尔玛Tiktok等新平台 15

开拓亿迈生态平台，打造第二增长曲线 16

盈利预测 19

风险提示 20

图表目录

图1：21年并购易佰网络，由空间艺术设计转型跨境电商 6

图2：并购易佰网络后营业收入稳步增长（亿元） 6

图3：并购易佰网络后归母净利润扭亏为盈（亿元） 6

图4：华凯易佰净利率稳定于5%左右 7

图5：华凯易佰费用率基本稳定 7

图6：华凯易佰股权结构（截至25年2月） 7

图7：2017-2025年中国出口跨境电商规模及增速（万亿元） 9

图8：中美跨境电商发展对比 9

图9：2020年中国低、中、高制造业集中度较2000年均有提升 10

图10：2024年全球制造业PMI指数重回扩张区间（%） 10

图11：消费者信心指数回升 10

图12：美国网络零售额（亿美元） 10

图13：2021年全球部分国家和地区电商零售渗透率（亿美元） 11

图14：全球电商渗透率对比 11

图15：2022年电商销售额增速Top10 11

图16：2022年全球电商规模增速 11

图17：国家鼓励跨境电商行业新政频出，行业秩序完善 12

图18：智能应用系统覆盖全业务流程 13

图19：自主研发ERP易佰云系统 14

图20：华凯易佰存货周转天数处于行业较低水平（天） 14

图21：华凯亚马逊销售占比下降 15

图22：华凯易佰持续多平台布局 15

图23：Voweek产品矩阵完善 16

图24：亿迈生态平台发展历程 17

图25：美客多支持拉美小语种 18

图26：美客多用户操作界面 18

图27：墨西哥海外仓 19

图28：智利海外仓 19

图29：跨境店半托管运营模式 19

图30：本土店半托管运营模式 19

表1：华凯易佰泛品业务为主体，精品业务和亿迈生态平台运营逐步成熟 5

表2：并购后易佰网络后，核心高管入驻华凯管理团队 8

表3：华凯易佰限制性股权激励计划 8

表4：AI技术应用于跨境卖家 12

表5：华凯易佰在售品类销售占比/订单数量/平均销售均价 13

表6：华凯易佰仓储、物流模式对比 14

表7：精品业务模式特点 15

表8：亿迈平台六大核心业务 17

表9：美客多本土店和跨境店运营规则对比 18

表10：华凯易佰营收预测（百万元） 20

表11：可比公司估值（亿元） 20

表附录：三大报表预测值 22

华凯易佰：泛品筑基精品孵化，跨境电商泛品领先企业

并购易佰网络转型，一体两翼打造多元业务矩阵

国内领先的跨境电商科技品牌型企业，“泛品+精品+亿迈生态平台”并行发展。华凯易佰原主营业务为空间环境艺术设计业务，21年收购易佰网络后主业变更为跨境出口电商业

务。23年跨境出口电商业务及综合服务实现营收64.8亿元，以传统泛品业务为体，全新孵化的精品和亿迈生态平台业务为翼，一体两翼开启跨境电商发展新战略。

泛品业务：依托易佰网络十余年跨境电商积累，深耕蓝海市场，通过在第三方平台

（亚马逊、ebay等）销售高性价比商品，产品品类丰富，公司数字化优势显著。

精品业务：采取多品牌、少品线矩阵式布局发展策略，加强跨境电商品牌化运作，以选品为中心、搭建“精而美”差异化产品线，以亚马逊平台销售为主，重点布局高客单价

产品，打造公司新的业绩增长点。

亿迈生态平台：21