金工华泰资产配置策略体系回顾与更新.docx

正文目录

资产配置策略体系提供多元化投资方案，实现风险的分散化 3

Beta策略：通过多资产配置，获取资本市场长期回报 4

华泰大类资产周期精选S3型策略（HYCLE-S3） 4

华泰大类资产周期动量M2型策略（HYCLE-M2） 6

华泰全球趋势配置策略（HATSG1） 7

华泰中国趋势配置策略（HATSC1） 9

宏观因子策略、Alpha策略及避险策略回顾 10

以Beta策略为核心，搭配Alpha及避险策略，构建稳健组合 11

风险提示 11

图表目录

图表1：华泰资产配置策略体系 3

图表2：HYCLE-S3策略框架 4

图表3：HYCLES3全样本区间净值走势与回撤（2010-06-01至2025-02-21） 5

图表4：HYCLES3全样本业绩表现（2010-06-01至2025-02-21） 5

图表5：HYCLES3全样本月度收益率（2010-06-01至2025-02-21） 5

图表6：HYCLES3大类资产风险预算占比 5

图表7：HYCLE-M2策略信号体系 6

图表8：HYCLEM2全样本区间净值走势与回撤（2010-06-01至2025-02-21） 6

图表9：HYCLEM2全样本业绩表现（2010-06-01至2025-02-21） 7

图表10：HYCLEM2全样本月度收益率（2010-06-01至2025-02-21） 7

图表11：HYCLEM2大类资产风险预算占比 7

图表12：HATSG1策略构建流程 8

图表13：HATSG1全样本区间净值走势与回撤（2010-01-06至2025-02-21） 8

图表14：HATSG1全样本业绩表现（2010-01-06至2025-02-21） 8

图表15：HATSG1全样本月度收益率（2010-01-06至2025-02-21） 8

图表16：HATSC1策略构建流程 9

图表17：HATSC1全样本区间净值走势与回撤（2014-01-06至2025-02-21） 9

图表18：HATSC1全样本业绩表现（2014-01-06至2025-02-21） 9

图表19：HATSC1全样本月度收益率（2014-01-06至2025-02-21） 10

图表20：宏观因子策略、Alpha策略及避险策略回顾 10

资产配置策略体系提供多元化投资方案，实现风险的分散化

资产配置是指投资者基于风险偏好、财务目标及投资周期，将资金在股票、债券、商品等不同资产类别进行动态分配，其核心在于避险资产与风险资产的之间合理配置。资产配置策略通过分散投资降低风险、优化风险收益目标、以及定期进行组合再平衡等方式，成为抵御市场震荡、实现财富稳健增长的有效手段。资产配置是决定投资收益的最关键环节，在1986年，布林森等人的研究表明，超过90%的长期收益差异源自资产配置决策。根据现代投资组合理论，投资者可以通过将资金分配于不同类别的资产，利用资产间的低相关性或负相关性，优化风险收益比，提升组合业绩表现。

在前期报告《华泰大类资产配置策略体系介绍》（2023-04-18）中我们曾介绍过，华泰资产配置策略体系以Beta策略为主，辅以Alpha策略和避险策略。策略体系通过多策略融合，实现投资组合的收益与风险来源的充分分散，提升业绩表现。

图表1：华泰资产配置策略体系

，Bloomberg，

Beta策略是一种多资产配置策略，通过承担金融市场的系统性风险来获取长期回报，主要关注金融市场的整体波动，而非单一类别资产的特征。Beta策略一般会有全球股票、债券、商品、外汇等资产的多头敞口，分散单一市场的风险。这类策略的优势在于容量大、管理费用低、回撤可控等，对于寻求长期资本增值并能承受一定程度市场波动的投资者来说，Beta策略是一种很好的选择。我们开发的Beta策略主要包括金融周期、宏观因子、趋势配置三个系列，每个系列又包含若干个子策略，详见上方图表。

Alpha策略与Beta策略相关性较低，核心在于挖掘市场中的非系统性风险，实现超额收益。其中期限结构、商品基本面、商品曲线策略是市场中性的，商品动量、利率动量策略则是根据商品或利率当前的动量因子信号决定对应资产的多空头寸，不一定是市场中性的，但收益及风险来源与Beta策略有较大区别，因此也归入了Alpha策略中。

避险策略作为一种补充手段，用于在在突发事件中对投资组合提供保护。当市场突发风险事件时，避险策略通常会逆市上涨，从而抵消在其他策略中的部分甚至全部损失，一般与