流动性与机构行为跟踪：银行低融出下资金紧张延续，下周存单到期规模大幅抬升.docx

目录

一、货币市场 5

本周资金面回顾 5

下周资金展望 7

二、同业存单 10

三、票据市场 12

四、债券交易情绪跟踪 12

风险因素 13

图目录

图1：公开市场操作投放与到期（单位：亿元） 5

图2：资金利率表现（单位：%、BP） 5

图3：质押回购成交量走势（单位：亿元） 5

图4：逆回购余额规模 5

图5：刚性资金缺口走势（单位：亿元；%） 6

图6：资金缺口20日移动平均值与资金利率走势（单位：亿元；%） 6

图7：1月各机构资金跨月进度处于往年同期偏低水平 7

图8：1月其他非银资金跨月进度处于往年同期偏低水平 7

图9：下周政府债净融资规模下降 7

图10：下周政府债净缴款主要集中在周二和周三（单位：亿元） 8

图11：部分省市已公布2025年第一季度地方债发行计划（单位：亿元） 9

图12：3月国债净融资规模估计 9

图13：3月地方债净融资规模估计 9

图14：SHIBOR利率走势（单位：%） 10

图15：股份行同业存单发行利率走势（单位：%） 10

图16：分银行类型存单发行规模分布 11

图17：分银行类型存单到期规模分布 11

图18：分银行类型存单净融资规模分布 11

图19：存单发行规模期限分布 11

图20：各类型银行存单发行成功率 11

图21：城商行-股份行1Y存单发行利差 11

图22：存单供需相对强弱指数 12

图23：分期限存单供需相对强弱指数 12

图24：国股转贴现票据利率走势 12

一、货币市场

本周资金面回顾

本周央行公开市场净回笼182亿元。上半周政府债缴款规模偏高，但央行仍在净回笼，资金面持续收敛，周二

DR007升至2.34，创下23年4月以来的新高。尽管周三稍有转松，而周四后在税期走款等因素的影响下，资

金面紧张的态势仍在持续。本周共有10443亿元逆回购到期，央行在周一至周五分别开展1905亿元、4892亿元、5389亿元、1250亿元、1825亿元7D质押式逆回购操作，但考虑周二5000亿元MLF到期，本周前四日央行持续小额净回笼，周五央行净投放840亿元，但全周仍然净回笼流动性182亿元。上半周政府债缴款规模偏高，但央行仍在净回笼，资金面持续收敛，周二DR007升至2.34?，创下23年4月以来的新高，尽管周三稍有转松，而周四后在税期走款等因素的影响下，资金面紧张的态势仍在持续。截至2月21日，R001、DR001、R007、DR007分别较2月14日上行14.2BP、3.6BP、27.5BP、27.4BP至2.15、1.95、2.31?、2.22?，R007-DR007利差上行0.1BP至9.4BP。

逆回购投放国库定存（投放）逆回购到期国库定存（到期）

逆回购投放

国库定存（投放）

逆回购到期

国库定存（到期）

MLF(投放）净投放

MLF(到期）

亿元

40000

30000

20000

10000

0

-10000

-20000

02.26-03.0103.04-03.08

02.26-03.01

03.04-03.08

03.11-03.15

03.18-03.22

03.25-03.29

04.01-04.03

04.07-04.12

04.15-04.19

04.22-04.26

04.28-04.30

05.06-05.10

05.11-05.17

05.20-05.24

05.27-05.31

06.03-06.07

06.11-06.14

06.17-06.21

06.24-06.28

07.01-07.05

07.08-07.12

07.15-07.19

07.22-07.26

07.29-08.02

08.05-08.09

08.12-08.16

08.19-08.23

08.26-08.30

09.02-09.06

09.09-09.14

09.15-09.20

09.23-09.27

09.29-09.30

10.08-10.12

10.14-10.18

10.21-10.25

10.28-11.01

11.04-11.08

11.11-11.15

11.18-11.22

11.25-11.29

12.02-12.06

12.09-12.13

12.16-12.20

12.23-12.27

12.30-01.03

01.06-01.10

01.13-01.17

01.20-01.24

01.26-02.08

02.10-02.14

02.17-02.21

资料来源:iFinD，

图2：资金利率表现（单位：%、BP）

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