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敏实集团

2025年2月28日

投资亮点

Ø敏实集团是零部件全球百强企业之一，拥有着优质的传统业务，保障业绩增长：公司早期以汽车外饰件、结

构件起家，在车身饰条、行李架、散热器格栅等细分市场占据全球领先地位，近年来积极拓展电池盒、智能

外饰、底盘结构件等业务，加速电动智能转型。

Ø机器人、低空飞行、汽车无线充电等新兴业务均为市场热点：新产品处于样品测试或方案制定阶段，有望在

25年或26年量产交付，贡献收入。

Ø有望恢复派息：公司历史上绝大部分时间保持40%的派息率。2023年公司由于资本开支和有息负债率较高未

进行分红，2024公司从扩张期步入收获期，削减资本开支，现金流情况改善，回购股票，有望恢复派息。

Ø预计24-26年净利润为22.0/25.1/31.5亿，对应PE为11.3倍/9.9倍/7.9倍，目前估值较低。

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行业观点

1.公司概况

2.传统业务

3.新兴业务

4.估值

5.风险提示

请参阅本报告尾部免责声明3

公司概况

Ø公司深耕汽车零部件行业三十余载，业务遍及全球。敏实集团（0425.HK）最早成立于1992年，总

部位于浙江宁波，于2005年在香港联合交易所上市。

Ø敏实集团是全球最大的电池盒和车身结构件供应商，全球领先的汽车外饰件供应商。在全球范围内

拥有2万多名员工，4大产品线，77家工厂和办事处，业务布局遍及3大洲14个国家。客户涵盖全球

超过70个汽车品牌。

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资料：公司资料；国证国际整理

股权结构

Ø公司股权架构稳定，历史上未进行过大规模减持，秦荣公司实际控制人。截止2024年6月30日，在

公司主要股东中，敏实控股有限公司持有38.7%的股权，景顺资产管理有限公司持有6.1%股权，董事会主

席魏清莲持有0.1%股权，秦荣华持有敏实控股有限公司100%股权，间接持有公司38.73%股权，是公司的

实际控制人，秦荣华与魏清莲系夫妻关系，二人构成一致行动人。

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资料：公司资料；国证国际整理

全球化发展

Ø公司致力于全球化布局。公司在全球化发展过程中积累了包括海外建厂、海外运营的丰富经验。2007年公

司首次涉足海外，建立美国据点，同年在日本建立销售和研发据点。2008年公司在泰国设立海外分公司，

2009年，公司建立首个墨西哥生产基地。随着公司逐步壮大，公司于2012年收购德国CST公司，并成立了

欧洲首个生产基地。2018年，公司开始筹建英国工厂，并建立了塞尔维亚工厂。

Ø公司致力于全球化研发。目前在海外拥有五个研发平台，分别位于泰国、日本、德国、美国和墨西哥，覆盖

亚、欧、北美三个大洲。

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