浙江荣泰-市场前景及投资研究报告-云母龙头，守正创新，卡位机器人.pdfVIP

证券研究报告·公司深度研究·汽车零部件

浙江荣泰（603119）

云母龙头守正创新，卡位机器人智启未来2025年03月04日

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）667.48800.261,142.571,539.932,098.05

同比（%）27.9619.8942.7834.7836.24

归母净利润（百万元）133.77171.80232.81351.34493.95

同比（%）28.2828.4335.5150.9140.59

EPS-必威体育精装版摊薄（元/股）0.370.470.640.971.36

P/E（现价必威体育精装版摊薄）86.0667.0149.4532.7723.31

[Table_Tag]

[Table_Summary]

投资要点

◼绝缘云母材料行业龙头，主业护城河稳固盈利亮眼。公司为耐高温绝缘

云母制品行业龙头，主要产品用于新能源汽车的电池热失控安全件，公

司前瞻布局押注新能源汽车行业，绑定头部车企及电池厂，成为业绩增

长主要。公司2023年收入8亿元，同增20%，2024年前三季度收

入8.1亿，同增39%，2023年公司净利1.7亿元，同增28%，2024年前股价走势

三季度达1.67亿元，同增42%。此外车用绝缘云母产品具有定制化属浙江荣泰沪深300

性，行业格局稳定，技术+客户护城河深厚，公司21年起毛利率稳定98%

35%+，净利率维持20%+，充分彰显公司竞争力。85%

72%

59%

◼受益于新能源汽车安全性政策趋严，云母绝缘件增速快于行业。21年46%

33%

起国内热失控安全要求从推荐性标准转变为强制性标准，要求电池5分20%

7%

钟不起火不爆炸，21年欧盟汽车安全法规跟进。云母具有优异的耐高温-6%

-19%

-32%

绝缘性能，可以延缓热量传递，成为当前车企主流方案。根据GGII，222024/3/42024/7/32024/11/12025/3/2

年电池包上盖板场景中云母渗透率达80%+，模组间场景达30%，且远

期渗透率有望进一步提升。我们测算新能源汽车云母件27年市场空间

预计达100亿以上，25-27年维持30%以上复合增长，快于行业增速。市场数据

收盘价(元)