开放宏观经济与国际金融.pptVIP

JumptofirstpageJumptofirstpageJumptofirstpageJumptofirstpage*开放宏观经济与国际金融易纲主要内容：国际收支分析蒙代尔－弗莱明模型汇率决定理论汇率决定理论*绝对购买力平价01相对购买力平价02利率平价03绝对购买力平价*购买力平价的基础：一价定律－当不存在运输费用和人为的贸易壁垒（如关税）时，同种商品在不同国家用相同币种表示的售价应相同绝对购买力根据本国货币与外国货币在一篮子可比较商品上所具有的购买力的大小来解释汇率的决定12绝对购买力平价(续)*两种货币之间的汇率应该等于两国价格水平(货币购买力的倒数)之比公式：E- 人民币直接标价汇率（1美元合多少人民币）P$- 美国的价格水平PRMB-中国的价格水平相对购买力平价*logo相对购买力平价理论认为，汇率变化应该等于两国通货膨胀率之差公式：汇率变动是由中美两国之间相对通货膨胀率决定的。如果中国通货膨胀率大于美国通货膨胀率，则人民币应该贬值，反之则人民币应该升值。*对相对购买力平价的实证研究

人民币汇率1980－1998(年平均值)资料来源：IFSyearbook1999对相对购买力平价的实证研究(续)

中美通涨率比较1980－1998(年平均值)对相对购买力平价的实证研究(续)中美两国通涨率的变化与汇率变化之间的关系显然不符和购买力平价理论80－84年，90－91年，美国通涨率高于中国，人民币汇率反而上升人民币升值年份，中美两国的通涨率差却为正结论：购买力平价理论基本不能解释人民币汇率的变动。如果将时滞考虑进去，结果也是一样。汇率反映的是两国之间可贸易商品价格水平的比率，而不是全部商品名义汇率变动不仅仅与价格水平的变动有关，还与货币政策、汇率政策以及资本流动等因素有关转轨经济中，体制变化的影响大于经济变量的影响购买力平价对汇率解释能力差的原因利率平价*利率平价－任意两种货币存款的预期收益率应相同。两种不同货币存款的利率差应等同于市场预期的汇率变动的百分比。公式：对下期汇率的预期t期汇率t期马克存款利率t期美元存款利率利率平价(续)* R$=10%,RDM=6%,美元的预期贬值率8%,用美元表示的德国马克存款回报率比美元存款回报率高4%美元超额供给,马克超额需求,即期美元贬值R$=10%,RDM=12%,美元的预期升值率4%,美元存款回报率比马克存款的美元回报率高2%美元超额需求,马克超额供给,即期马克贬值举例:均衡汇率的决定*ABCE1E*E2E$/DM汇率(用美元表示的)回报率马克存款的预期回报率美元存款的预期回报率－R＄A点为稳定均衡，任何对A点的偏离都将向A收敛。B点－马克的预期回报率低于美元存款，市场参与者卖马克换美元，美元相对马克的价格上升，汇率下降。C点－与B相反的调节过程。中美两国利率比较(%)1980-1998资料来源：IFSyearbook1999现象：86年之前，R$RRMB，根据利率平价，人民币应该升值，但实际上却贬值了。87－93年，R$RRMB，人民币应该贬值，在此期间人民币确在贬值，与利率平价预测相符94－96，R$RRMB，根据利率平价人民币应该更大幅度贬值，但实际上却升值值了解释： 利率平价条件不成立 利率平价条件：均衡的市场利率货币的完全可兑换国际收支*外汇的供给与需求决定了汇率的水平。国际收支平衡表系统地汇总了各年的贸易，资本变动和官方储备的变动。国际收支平衡表主要包括以下几个部分：经常帐户，包括货物、服务、收入和经常转移资本和金融帐户净误差与遗漏储备资产变动1999年度中国国际收支平衡表简表(单位:千美元)中国国际收支1983－1996（单位：亿美元）国际收支指标解释*货物：指通过我国海关进出口的货物，以海关进出口统计资料为基础，并根据国际收支统计口径的要求，出口、进口都以商品所有权变化为原则进行调整。其中，出口和进口金额均按离岸价格统计。收益：包括职工报酬和投资收益（包括直接投资、证券投资和其它投资的收益和支出，直接投资的收益再投资也包括在此项目内）。经常项目：包括货物、服务、收益及经常性转移。服务：包括运输、旅游、通讯、建筑、保险、国际金融服务、计算机和信息服务、专有权力使用费和特许费、各种商业服务、个人文化娱乐服务以及政府服务。经常转移：包括所有非资本转移的单方面转让，如：侨汇、工人汇款、无偿捐赠、赔偿等项目。官方指国外的捐赠者或受援者为国际组织和政府部门；其他指国外的捐赠