【财通证券-2025研报】海光信息（688041）：存货和合同负债大幅提升，2025年或加速放量.pdfVIP

海光信息(688041)/计算机/公司点评/2025.03.02

存货和合同负债大幅提升，2025年或加速放量

证券研究报告

投资评级:买入(维持)核心观点

❖事件：公司发布2024年年度报告，2024年营收91.62亿元，同比增长52.40%；

基本数据2025-02-28

归母净利润19.31亿元，同比增长52.87%；扣非归母净利润18.16亿元，同比

收盘价(元)160.00

流通股本(亿股)8.87增长59.79%；研发投入34.46亿元，同比增长22.6%。

每股净资产(元)8.71

总股本(亿股)23.24❖4Q2024单季度合同负债和存货大幅增长，2025年有望持续高增。需求

最近12月市场表现旺盛，截至4Q2024，公司合同负债为9.03亿元，环比3Q2024数据增加8.88

亿元，同比去年同期增加9.0亿元，主要系受到客户大额订单。供给预备，截

海光信息沪深300

至4Q2024，公司存货为54.25亿元，再创新高，环比3Q增加15.29亿元，比

上证指数计算机

97%去年同期增加43.51亿元。我们认为需求侧在头部互联网公司大幅提升CapEx

72%的带动下，公司合同负债的大幅增长或反映了其DCU产品受到客户认可；同

47%时为了应对更大规模的市场需求及供应链稳定，公司存货快速增长，我们认为

22%报表层面的供需两旺，2025年公司收入有望持续高速增长，国产算力迎来“黄

-4%金期”。

-29%

❖研发投入高增，促使产品迈向“好用”阶段，公司盈利能力大幅提升。

持续加大研发投入，2024年公司研发投入34.46亿元，同比增长22.6%；截至

分析师杨烨4Q2024，公司研发人员数量2157人，同比增加516人。盈利能力提升，2024

SAC证书编号：S0160522050001

yangye01@年毛利率63.72%，同比增加4.05pct，EBITDAMargin为43.69%，同比增加

7.68pct。我们认为公司不断加大的研发投入，持续加强DCU等新产品的竞争

联系人郑元昊

力，不仅仅是国产替代下的“能用”，更是逐步走向兼具性能与自主化“好用”，

zhengyh03@

随着高毛利产品规模化量产且占比提升，公司的盈利能力或将持续优化。

❖投资建议：公司