美元的定价逻辑.docx

美元的定价逻辑

路思远张涛

俄乌冲突后，美国联合盟友对俄罗斯实施力度空的制裁，没收了俄罗斯的全部海外金融资产，更是将俄罗斯从SWIFT中剔除出去，美元武器化的首次实施，敦促非美货币开始认真考虑是否要寻求美元之外的货币锚，来保证金融的安全性。与去美元化进程并行，还有部分国家计划要实施美元化，比如阿根廷。的确，美元作为当今最主要的国际货币，如要去美元化，势必要承受巨大的转换成本。

鉴于基于“微笑曲线理论”美元指数更多取决于美国经济相对其他经济体的情况，故若想预判此次美元指数的“微笑”底部时，不仅需要对美国经济本身进行推演，还要对其相对情况进行分析。

美联储加息对供给端的冲击还未显现，更多只是表现为需求回落带来的通胀平抑。

因此，无论是美联储的利率环境，还是美国经济本身以及相对情况，均不支持美指很快出现趋势性下行，由此来看美元指数正在经历的第三次“微笑”底部很难向下突破至100下方。