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国债收益率或继续下行

后续债市会如何发展？需关注经济金融数据对债市情绪的影响。国内多数经济数据会合并1-2月数据，在3月进行发布。我们预计基本面偏弱仍支撑债市。

资金面变化影响债市投资者加杠杆意愿。2月5日1万亿元降准资金落地，加之前两个月累计新增5000亿元PSL，可对冲春节前提现需求，资金利率上行幅度有限，支撑债市。但春节过后，政府债券发行节奏可能加快，流动性或边际收敛，债市投资者将谨慎加杠杆。

股市走势影响债券需求。若股市持续低迷，交易型机构的购债需求仍然强劲，债券收益率还有进一步下行空间。但若有实质稳定股市的举措和平准基金落地，或可能提振股市，市场风险偏好边际改善，债券收益率可能阶段性反弹。

密切关注两会政策消息。投资者等待3月两会财政赤字率目标，确定政府债券的总供给量，以评估其对债市的影响。

（作者来自中国建设银行金融市场部，本文仅代表作者个人观点，与所在机构无关）