【德邦证券-2025研报】生物柴油行业政策密集出台，关注高附加值副产品利润弹性.pdfVIP

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证券研究报告|行业点评

基础化工

2025年03月02日

基础化工生物柴油行业政策密集出台，关注高

优于大市（维持）附加值副产品利润弹性

证券分析师[Table_Summary]

投资要点：

王华炳

资格编号：S0120524100001引入。此前我们外发了深度报告《SAF元年前夕的三点思考——生物柴油系列报

邮箱：wanghb3＠告一》及一系列生物柴油行业点评。近期，伴随着生物柴油利好频现，我们更新以

下观点：行业层面，生物柴油相关政策持续发力，对内商业化应用落地不断加速，

研究助理对外出口细则亦有望靴子落地；公司层面，高附加值副产品或是生物柴油企业破局

突围的新变量，重塑我们对行业盈利前景的思考。

王友舜

邮箱：wangys5＠

政策出台加速生物柴油应用，有望推动出口相关细则落地。近期我国多项顶层规划

均提及鼓励发展生物柴油，政策基础逐步夯实。此前，2024年4月，国家能源局

市场表现发布《关于公示生物柴油推广应用试点的通知》，确定了22个生物柴油推广应用

基础化工沪深300试点，同年9月，中国民航局启动了12个航班的SAF应用试点工作；10月国家

26%发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提及

17%因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料，并支持有条件的地区

9%开展在船舶、航空领域的试点运行。进入2025年，2月5日，国务院办公厅印发

0%《关于推动成品油流通高质量发展的意见》，明确提及研究制定生物柴油等国家鼓

-9%

励应用且已出台国家强制性标准的绿色清洁燃料的流通管理政策；2月27日，国

-17%

2024-032024-072024-11家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，提及开展绿色液体燃料技术攻关和产

资料来源：德邦研究所，聚源数据业化试点。我们认为，近期密集政策出台宣示了中国生物柴油产业在贸易争端升级

的环境下，由被动调整转向主动求变的尝试。展望未来，对内层面，在服务双碳目

相关研究

标的国家战略的同时，生物柴油有望逐步解决前期推广难点，积极扩大国内销售渠

1.《春耕有望提振化肥景气，新政道。2025年作为十四五的收官之年，我们预计将出现更多鼓励性政策接续较高扶

赋能生物柴油破局》，2025.2.9持力度，如SAF的定量掺混比例等，助力商业化应用突破；对外层面，发展意见

2.《轮胎板块或迎估值修复，静待有望对出口细则落地提供更加清晰指引，推动我国生物柴油加速出海。

SAF国内政策落地》，2025.1.19

3.《生物柴油系列报告一：SAF欧盟反倾销调查尘埃落定，酯基生物柴油或否极泰来。2025年2月11日，欧盟

元年前夕的三点思考》，委员会发布公告，对原产于中国的生物柴油作出反倾销肯定性终裁，对怡斯莱集团

2024.12.2