政策催化预期恢复，关注板块估值修复机会.docx

目录

一、近期跟踪 5

二、成本指标变化：棕榈油价格环比上升，瓦楞纸价格环比下降 7

三、本周市场回顾 10

板块整体表现：大盘上涨，食品饮料板块表现弱于大盘 10

按子行业划分：其他酒类涨幅最大，软饮料跌幅最大 10

按市值划分：50亿以下板块表现最优 11

沪股通、深股通标的持股变化 12

四、近期报告汇总 13

五、本周行业要闻和重要公司公告 14

行业要闻 14

重要公司公告 14

六、下周公司股东大会安排 16

图表目录

图表1：糖蜜现货价（元/吨） 7

图表2：大麦市场价（美元/吨） 7

图表3：生鲜乳价格（元/公斤） 7

图表4：白鲢鱼价格（元/公斤） 7

图表5：大豆市场价（元/吨） 8

图表6：白条鸡批发价（元/公斤） 8

图表7：猪肉价格（元/公斤） 8

图表8：白砂糖零售价（元/公斤） 8

图表9：铝合金价格（元/吨） 8

图表10：瓦楞纸出厂价（元/吨） 8

图表11：浮法平板玻璃市场价（元/吨） 9

图表12：棕榈油平均价（元/吨） 9

图表13：主要鸭副市场价格（元/公斤） 9

图表14：主要鸭副市场价格同比 9

图表15：以2013年1月1日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比(日变化) 10

图表16：申万各子行业一周涨跌幅排名 10

图表17：一周各子板块涨跌幅排名（%） 11

图表18：一周各子板块市场表现 11

图表19：市值划分板块一周涨跌幅% 12

图表20：按市值划分板块年初以来涨跌幅% 12

图表21：本周食品饮料沪深股通前十大活跃个股情况 12

图表22：下周安排 16

一、近期跟踪

1.1金龙鱼（300999）：Q4盈利出现改善，B端业务拓展顺利

核心观点

公司24年收入端存在压力，主要原因在于大豆及大豆油的价格下行，公司产品价格也随之下降。但从销量维度，厨房食品、饲料原料及油脂科技产品均保持正向增长，主业经营保持稳健。利润端，面粉业务已经开始回暖，开拓的餐饮及食品工业渠道利润表现较好，叠加压榨利润好转，带动公司Q4利润水平明显改善。根据公司业务发展，公司积极拓展业绩稳健度更强、盈利性更高的业务，如中央厨房、酵母、调味品等，随着多元化发展，公司未来盈利稳定性有望提升。【白酒】：行业预期承压，基金持仓占比下降

事件：公司披露2024年业绩快报：2024年，公司实现营收2388.66亿元，同比下降5.03%；实现归母净利润25.02亿元，同比下降12.14%。24Q4单季，公司实现营收634.12亿元，同比增长0.65%；实现归母

净利润10.71亿元，同比增长49.00%。

收入表现承压，餐饮及食品工业渠道逐步拓展

公司24年收入端存在压力，主要原因在于大豆及大豆油的价格下行，公司产品价格也随之下降。但从销量维度，厨房食品、饲料原料及油脂科技产品均保持正向增长，主业经营保持稳健。从渠道表现来看，公司24年加大对B端渠道的开拓，餐饮及食品工业渠道销量保持较快增长。

Q4盈利回暖，关注业务改善情况

公司盈利影响较多，24年全年利润同比下降，主要原因在于：1）零售渠道消费相对较弱，市场竞争加剧，导致利润下降。2）面粉业务24年H1由于需求不振、竞争激烈及副产品价格低迷，出现一定亏损，但H2已经逐渐改善。3）公司将所持有的山东鲁花集团有限公司共同投资的部分合资公司中的股权，与鲁花集团进行了换股交易，虽然实现税前利润3.89亿元，但缴税5.50亿元。展望后续，公司面粉业务已经开始回暖，同时，公司开拓的餐饮及食品工业渠道利润表现较好，叠加压榨利润好转，带动公司Q4利润水平明显改善。

业务持续全面布局，静待规模效应优势

公司收入波动主要由于产品价格部分随行就市，在上游原材料（如大豆、大豆油）价格下行时，产品售价也会受到影响，但销量的持续增长也表明公司24年经营端保持稳健，且部分产品的市占率仍在进一步提升，持续看好公司综合发展下的竞争优势。公司业绩随着上游原材料周期处于较低水平，但若上游价格回暖，公司业绩有望实现较高弹性。从中长期来看，公司是厨房食品综合布局，通过在食品领域多元化发展，已经建立起较强的品牌力、渠道力、产品力，根据公司业务发展，除了业绩波动较大的食用油、饲料原料外，公司也在积极拓展业绩稳健度更强、盈利性更高的业务，如中央厨房、酵母、调味品等，随着多元化发展，公司未来盈利稳定性有望提升。

盈利预测：结合业绩快报，我们下调部分盈利预测，预计2024-2026年公司实现收入2389、