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公募降费率加快券商研究所生态变革监管升级下分析师未勤勉尽责受罚增多

全面注册制实施后，监管层要求券商强化中介机构的责任定位、引导公募行业下调较高的管理费率和交易佣金率，这些新变化对券商研究所的生态带来了较大影响，不仅有部分券商研究所人事出现异动，且有券商分析师因配合上市公司进行股价操纵被直接点名。

券商分析师和保代，一直是券商行业的“金字塔”岗位，承担着率先发现上市公司价值、引导价值投资的重任。本刊发现，传统的“三中一华一海”投行格局在券商研究所领域并不完全适用，部分投行业务偏弱的大中型券商，其研究所业务规模和排名并不低。

目前分析师最多的5家券商是中金公司（318人）、中信证券（181人）、国泰君安（163人）、兴业证券（157人）、广发证券（150人）。“三中一华一海”中的中信建投、华泰证券、海通证券的分析师数量分别排在行业内第6位、第7位和第8位。投行业务规模居中的浙商证券登记的证券投资咨询分析师有118人，排在全行业前10名左右，位置高于长江证券、招商证券、民生证券。

民生证券的投行业务在业内排位居5至10名之间，其研究所分析师人数为85人，在业内排名居20名左右。投行实力较强的中银国际证券，证券投资咨询分析师数量相对较少，业内排名仅在40名左右。

相较于主要服务外部机构客户的券商研究所，一些大型企业或强势股东体系下的研究所一定程度上还要对内服务，行业覆盖方面更加聚焦于母公司的行业和信息需求。比如五矿资本此前发布的《“十四五”发展规划纲要》透露，五矿证券将依靠五矿集团在金属矿业、冶金建设等领域的产业背景及优势，在产业研究、资本运作等领域打造产业金融服务闭环。

据了解，杨诚笑、王小芃原本在天风证券研究所覆盖的行业是有色资源、锂矿，契合了五矿集团的行业定位——其是国内有色金属领域的龙头企业。

（文中个股仅为舉例分析，不做买卖建议。）