石油石化行业深度报告：国际油气公司2024年报梳理%262025年战略展望系列一，西方石油.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u西方石油2024年报核心要点 4

西方石油2024年报梳理2025年战略展望 4

盈利水平资本开支 4

油气资产储量产量平均实现价格 5

未来经营展望 7

西方石油重点关注问题 8

公司完成对CrownRock的收购 8

出售非核心资产，去杠杆化进程加快 9

风险提示 10

图表目录

图1：西方石油营收、净利润（亿美元） 4

图2：西方石油收入拆分 4

图3：西方石油资本开支（亿美元，美元/桶） 5

图4：2024年西方石油资本开支拆分 5

图5：西方石油本土资产 5

图6：西方石油海外资产 5

图7：西方石油探明储量（百万桶油当量） 6

图8：西方石油产量（万桶油当量/天） 6

图9：西方石油原油实现价格（美元/桶） 6

图10：西方石油天然气实现价格（人民币/立方米） 6

图11：西方石油2025Q1及2025年全年指引 7

图12：西方石油2025年资本开支计划 8

图13：西方石油并购CrownRock区域 9

西方石油2024年报核心要点

油气产量：2024年总产量创历史新高，达到132.7万桶油当量/天，超过全年指引范围的上限。

资本支出：2024年资本支出为68亿美元，处于全年指引范围的下限。

自由现金流：2024年公司实现自由现金流49亿美元，支持了8亿美元的普通股分红，并将季度股息提高了超过22%。

收购完成：2024年8月，公司完成对CrownRock的收购，公司在二叠纪盆地的资产规模显著扩大。

债务偿还：通过非核心资产出售，公司提前7个月实现了45亿美元的短期债务偿还目标。

西方石油2024年报梳理2025年战略展望

盈利水平资本开支

2024年，公司营业收入267亿美元（同比-5%），净利润31亿美元（同比-35%）。分季度来看，2024年公司Q1-Q4的利润分别8.9、11.6、11.3、-1.3亿美元。公司业绩承压的原因主要为：1）国际油价的下跌，2024年Brent油价均值80美元/桶（同比-3%），

导致公司原油实现价格下降，影响公司效益。2）由于联邦法院的一项裁决，长期环境

责任增加也对公司Q4收益造成了负面影响。

图1：西方石油营收、净利润（亿美元） 图2：西方石油收入拆分

数据来源：公司公告， 数据来源：公司公告，

图3：西方石油资本开支（亿美元，美元/桶） 图4：2024年西方石油资本开支拆分

数据来源：公司公告， 数据来源：公司公告，

油气资产储量产量平均实现价格

西方石油的油气资产主要集中在美国本土，核心产区为Permian盆地、DJ盆地、美国湾等；国际资产分布相对较少，主要集中在中东和北非地区。

图5：西方石油本土资产 图6：西方石油海外资产

数据来源：公司公告， 数据来源：公司公告，

2024年，公司全球探明储量46亿桶油当量（同比+16%），增量主要来源于：购买

6.23亿桶油当量（主要来自CrownRock收购）、3.26亿桶油当量的扩建和发现（主要位于Permian盆地）、1.12亿桶油当量的项目修订（主要位于DJ和Permian盆地）。

2024年，公司油气总产量132.7万桶油当量/天（同比+9%），原油产量占比51%。

其中24Q4，西方石油实现油气产量146.3万桶油当量/天，超过中值预期1.3万桶油当量

/天，产量增长主要由于二叠纪和落基山脉等本土油气资产带动。

图7：西方石油探明储量（百万桶油当量） 图8：西方石油产量（万桶油当量/天）

数据来源：公司公告， 数据来源：公司公告，

图9：西方石油原油实现价格（美元/桶） 图10：西方石油天然气实现价格（人民币/立方米）

数据来源：公司公告， 数据来源：公司公告，

未来经营展望

根据公司2025年2月披露的24Q4经营情况文件：

油气产量：油气产量保持高增速，原油产量占比仍超过50%。预计25Q1总产量137-141万桶油当量/天，25年全年总产量138.5-144.5万桶油当量/天（同比+4%至9%）。其中Permian盆地仍是主要的产区，其次是落基山脉等。油气结构方面，预计25年全年原油产量占比52%，天然气产量占比26.5%。

资本开支：向油气板块倾斜，减少低碳投资领域的资本开支。公司预计25年全年

资本开支总额74-76亿美元（同比+9%至12%），其中：1）油气板块资本开支约58-60亿美元（占比约79%），主要用于并购二叠纪盆地的Crown