民爆行业快评：政策指引民爆行业转型升级新方向必威体育精装版完整版本.pdfVIP

证券研究报告|2025年03月03日

民爆行业快评优于大市

政策指引民爆行业转型升级新方向

行业研究·行业快评基础化工·化学制品投资评级：优于大市（调高）

证券分析师：杨林010yanglin6@执证编码：S0980520120002

联系人：王新航0755wangxinhang@

事项：

事项：2025年2月28日，工业和信息化部印发《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》，《实施

意见》是民爆行业衔接“十四五”与“十五五”时期的重要政策性文件。与《工业和信息化部等八部门加

快传统制造业转型升级的指导意见》（工信部联规〔2023〕258号）时间节点保持一致，明确了民爆行业到

2027年转型升级的发展目标，主要从减少危险岗位操作人员，提升本质安全水平的角度考虑，结合目前技

术发展现状，在《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》的基础上，提出到2027年底，民爆产品无

人化生产线广泛推广应用，高危险性生产工房现场实现无固定岗位操作人员；产业集中度进一步提升；产

品结构和产能布局更加优化；产品质量保障能力和有效供给能力显著增强。

国信化工观点：1）民爆行业整合持续推进，头部企业市占率将进一步提升。《实施意见》鼓励民爆企业跨

地区跨所有制重组整合，支持区域销售企业之间及同上下游企业重组整合，大幅压减危险源点，未来民爆

行业集中度将进一步提升。2）持续优化产业及产品结构，现场混装炸药产量占比持续提升。《实施意见》

指出，持续优化产业及产品结构，继续压减包装型工业炸药许可产能，稳步提升企业（集团）现场混装炸

药许可产能占比。现场混装炸药产能的释放需要配套爆破服务订单来消化，2024年广东宏大、易普力两家

民爆公司的爆破服务收入占比分别为31%、19%，行业CR2达50%，未来随着头部民爆企业持续获取新矿服

订单的能力远大于中小民爆企业，我们预计头部民爆企业的爆破服务业务市场份额将进一步提升。3）政

策推动民爆企业加强国际合作，海外市场大有可为。《实施意见》提出民爆企业要以国外大型建设项目为

牵引，加快“走出去”步伐，争取到海外投资建设生产基地和开展一体化服务。现阶段国内民爆企业的出

海业务主要是承接中国企业在海外的矿山服务业务或基础设施建设项目，而随着广东宏大等民爆企业相继

在海外自建或收购工业炸药产能，后续有望实现对海外客户的供应，进一步打开海外市场。4）积极引进

新技术，民爆行业数字化与智能化水平将不断提升。未来，随着更多先进技术如AI、智能装备制造、先进

通信技术等引进，民爆及爆破服务行业的智能化水平将持续提升。

投资建议：我们认为该文件明确鼓励民爆企业进行收购兼并、提高民爆生产的智能化水平、鼓励民爆企业

向下游矿服一体化发展、支持民爆企业出海，行业头部企业的营收和利润体量将进一步提升。我们认为在

政策的指引下民爆行业将迎来新发展机遇，行业内上市公司作为行业领先企业有望受益于政策指引下的转

型升级机遇，民爆板块有望迎来估值重估，因此将民爆制品行业的评级由“中性”提高至“优于大市”。

个股方面，我们重点推荐民爆、矿服行业龙头【广东宏大】、【易普力】，建议关注江西区域民爆企业【国

泰集团】。。

风险提示：下游采矿业需求不及预期风险；产业政策风险；原材料价格波动风险；安全生产风险等。

评论：

行业整合将持续推进，头部企业市占率将进一步提升

民爆行业整合持续推进，头部企业市占率将进一步提升。目前工信部除对重组整合、拆线撤点减证等给予

支持政策外，原则上不新增产能过剩品种的民爆物品许可产能。《实施意见》鼓励民爆企业跨地区跨所有

制重组整合，支持区域销售企业之间及同上下游企业重组整合，大幅压减危险源点。近年来行业头部企业

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