赛力斯拥抱华为，转型豪华SUV领军企业，有望继续发力机器人业务.docx

目录

高速成长的科技型新能源车企 6

以新能源为主的技术科技型汽车企业 6

营收高速增长，盈利能力显著改善 8

拥抱华为，经历三阶段合作蜕变 10

第一阶段（2022年以前）：合作早期便深度绑定华为，共同探索新模式 10

第二阶段（2022.01-2023.08）：问界与华为合作的重要成果初露锋芒 12

第三阶段（2023.09至今）：产品力进一步打磨，新M7及M9焕发品牌第二春 15

股价复盘：销量和业绩驱动公司质变 20

作为华为合作伙伴，2025年哪些方面有望超预期？ 21

高端/主流市场同步探索，销量增长确定性强 21

2025年智能平权带动智驾成为消费者购车核心要素 24

公司加快出海节奏，有望进一步带动销量利润双增 26

AI即将到来，有望与华为合作进军机器人领域 27

盈利预测及估值 28

盈利预测 28

4.2估值 30

风险提示 30

图表目录

图1：公司发展历程 6

图2：公司现有乘用车车型 6

图3：2024年公司分品牌销量架构（万辆） 7

图4：新能源主力车型月销量（辆） 7

图5：公司股权结构 8

图6：公司收入（亿元）及增速 9

图7：公司归母净利润（亿元）及增速 9

图8：公司销量及单车收入 9

图9：公司毛利率 9

图10：公司期间费用率 9

图11：公司净利率 9

图12：华为与车企合作三大路线 10

图13：2022M1-2024M1极狐阿尔法S销量（辆） 11

图14：2022M1-2022M12问界M5/M7销量（辆） 12

图15：2022M1-M12轿车/SUV比例分析 13

图16：2022M1-M12分价格段SUV市场销量（万辆） 13

图17：2022M1-M1220-30万元新能源SUV市场销量排名前五的车型销量（万辆）

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图18：2023M1-M820-30wSUV总销量和问界占比（万辆/%） 14

图19：2023年问界M7销量（辆） 15

图20：2023年畅销自主SUV及特斯拉ModelY价格带分布及销量（万辆） 16

图21：各品牌网点数量（截止2023年6月） 17

图22：问界新M7首批车主的促购原因TOP10 17

图23：华为ADS2.0高阶智驾占决策的重要程度 18

图24：2024年40万元以上分车型SUV销量（万辆） 19

图25：问界M9与理想L9首批车主消费观 20

图26：问界M9与理想L9首批车主的促购原因 20

图27：2020-2025年股价复盘 21

图：M -M 问界M销量（辆）...............................................

图29：问界及蓝电系列价格带分布 22

图30：40万元以上SUV销量（万辆）及占总乘用车销量比重 23

图31：2022-2025年40万元以上SUV销量（万辆）及占乘用车总销量比重.23

图32：比亚迪海洋网首批智驾版车型上市价格 25

图33：科技消费品渗透率S型曲线（单位：%） 25

图34：2023-2030年中国AD/ADAS装配辆及渗透率（辆/%） 26

图35：2022-2025年中国20万元以上AD汽车销量（万辆） 26

图36：赛力斯海外销售额（亿元） 27

图37：2024年SERES3及SERES5海外销量（辆） 27

图38：人形机器人边缘计算与云端协同、数据采集与增量训练 27

图39：赛力斯招聘机器人大模型开发人员 28

图40：赛力斯超级工厂正式启动IDRA万吨超级压铸机投产暨机器人一体化铸件加工技术

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表1：2022M1-M1220-30万元SUV市场销量排名前十的车型销量（万辆） 13

表2：新老M7参数对比 15

表3：问界系列参数对比 18

表4：问界新旧车型主要对比 21

表5：40万元以上