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证券研究报告：食品饮料|行业周报
2025年3月2日
行业投资评级食品饮料行业报告（2025.02.24-2025.03.01）
强于大市|维持估值底部、安全边际充足，关注两会内需相关政策
行业基本情况l投资要点
收盘点位17422.31白酒：板块估值底部，安全边际充足，今世缘、汾酒2月份表现
52周最高20128.95突出。白酒板块年初以来下跌1.05%。根据我们的预测，截至3月2
52周最低14118.56日茅五泸对应25年PE分别为20/15/13倍，25年股息率分别为
3.67%/4.69%/4.61%；汾酒/古井/迎驾/今世缘对应25年PE分别为
行业相对指数表现
18/14/14/16倍（其中古井/迎驾/今世缘是一致预期），安全边际充
20%食品饮料沪深300足。2月份今世缘、汾酒股价表现突出，一方面受益于市场风格切换
15%白酒板块普涨，另一方面反应春节后动销情况良好，相对其他酒企有
10%一定增长优势。根据淮商发布，2024年今世缘酒业实现逆势增长，其
5%
0%中V3营销增幅达30%，成为今世缘第4个大单品；V6宴席举办近3000
-5%场，销售额破亿元，增长72%。从估值来看，目前市场对今世缘和汾
-10%
-15%酒业绩预期较高。
-20%大众品：估值回落后配置价值逐步凸显，2月份高估值成长股相
-25%
2024-032024-052024-072024-102024-122025-02
对承压。从2月份的股价表现来看，我们重点关注的大众品标的中绝
资料来源：聚源，中邮证券研究所味食品、千味央厨、盐津铺子、华润啤酒和安井食品表现较为突出，
分别上涨11.14%、9.36%、6.81%、6.18%、6.13%。万辰集团、东鹏饮
研究所
料和三只松鼠等高估值成长标的相对承压。盐津2月份表现突出主因
分析师:蔡雪昱此前发布公告称拟投资设立泰国全资子公司，进一步深化海外供应链
SAC登记编号:S1340522070001
Email:caixueyu@布局。华润啤酒2月份上涨较多，主要受益于港股大盘带动，基本面
分析师:张子健保持平稳。康师傅年初以来上涨12.75%，因此2月份略有回调。
SAC登记编号:S1340524050001蜜雪冰城即将于3月3日正式登陆港股，本周港股茶饮板块大
Email:zhangzijian@
幅上涨。2月10日喜茶宣布暂停加盟，转向“品质战”与差异化战略；
分析师:杨逸文
SAC登记编号:S13405221200022月27日,奈雪推出“滇西树番茄双抗小红瓶”；古茗1月同店数据向
Email:yangyiwen@好、2月推出新加盟政策，降低新老加盟商开店门槛，强化下沉市场
近期研究报告与“在店经营”。茶饮品牌战略调整中可以看出，行业竞争趋势从“规模
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