【NIFD季报】2023年度中国宏观金融报告-长征.pdfVIP

NIFD季报主编:李扬

NIFD季报主编:李扬

中国宏观金融

中国宏观金融

《NIFD季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研

究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、

人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负

债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地

产金融、银行业运行、保险业运行、机构投资者的资产管

理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。

《NIFD季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。

NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验

室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下

一年度2月份发布。

长征

摘要

以购买力平价来看，2017年我国便已成为全球第一大经济

体。不过，汇率和物价因素导致我国实际及名义经济增速偏低，

这直接影响了市场感受。今年经济运行的外部环境仍面临高度

不确定性，主要来自中美经济周期错位、全球经济弱复苏、主

要国家进入选举周期等方面。

2023年三大物价指数乏力，是四十余年来少有的“体感温

度”较低之年。虽然消费重新成为经济增长的主动力，但是反

映居民就业、消费、收入的指标仍面临压力。未来消费发展的

前景，或将取决于通缩压力能否缓解，继而支撑名义GDP增长。

产业方面，在全球经济弱复苏态势下，工业疲软或将继续拖累

经济增长。除了物价因素以外，偿债压力凸显也是经济“体感”

较冷的原因之一，去年名义利率已经超过了名义GDP增速，新

增的融资主要被用于借新还旧。

2024年将开启存量出清和结构调整的长征之路。一方面，

打好存量住房出清、地方政府债务出清、失败中小金融机构出

清三大持久的攻坚战。另一方面，产业结构将向消费者服务业、

生产者服务业和公共服务业调整。随着国内城镇化推进，房地

产市场仍存在结构性机会。不过，要走好未来“两万五千里”，

恐怕还需要一场深刻的财政（政府）体制改革。

I

目录

一、外部环境仍面临高度不确定性1

二、2023年经济的“体感温度”较低4

三、2024年将开启存量出清和结构调整的长征之路14

一、外部环境仍面临高度不确定性

近两年，西方国家的“中国经济崩溃论”又甚嚣尘上。美国前财政部部长萨

默斯称，2020年对中国经济的预测就如1960年对前苏联或1990年对日本的预

测。诺奖经济学家克鲁格曼称，中国未来可能不会重蹈日本的覆辙，因为中国的

情况会更糟。实际上，以购买力平价来看（图1），2017年我国便已超过美国，

成为全球第一大经济体。但是，如果考虑汇率因素，2023年我国的实际GDP只

占美国的80%。如果再考虑物价因素，我国名义GDP与美国之比从2022年起大

幅下滑，2023年约为71%。汇率和物价因素导致我国实际及名义经济增速相对偏

低，这直接影响了市场感受。

今年经济运行的外部环境仍面临高度不确定性，主要来自以下三个方面。

1402017年：按购买力平118119123

120价计算，中国成为第102

一大经济体

100

76777880

807063677171

6046

40

40312022年：美国名义

101612