信立泰慢病领域龙头，高血压／心衰市场潜力可期.docx

心血管领域龙头，预计即将进入创新收获期 6

集采镇痛影响逐步减弱，创新药开始发力 6

研发支出不断加大，盈利水平相对稳定 8

中国高血压市场广阔，慢病龙头大有可为 10

老龄化背景下，高血压人群数量持续增长 10

复方制剂依从性好，销量占比不断提升 11

以阿利沙坦酯和S086为基础，打造高血压全流程产品矩阵 13

心衰市场空间较大，公司创新品种预计即将兑现 18

中国心衰人群不断增长，治疗领域前景广阔 18

中美双报创新产品JK07值得期待，临床进度顺利推进中 19

其他特色慢病品种持续兑现，带动业务多点开花 22

恩那罗：目前处于市场推广初期，肾科领域潜力较大 22

长效特立帕肽预计即将兑现，产品矩阵丰富提高竞争力 24

PCSK9单抗市场快速增长，SAL003目前处于临床三期 26

盈利预测与评级 28

盈利预测 28

相对估值 28

风险提示 29

图表1：信立泰股价复盘 6

图表2：信立泰股权结构（截至2024Q3） 7

图表3：2010-2024Q1-3公司营业收入情况 7

图表4：2010-2024Q1-3公司归母净利润情况 7

图表5：2006-2023年公司收入结构情况（亿元） 8

图表6：2006-2023年公司收入占比情况 8

图表7：2015-2024Q1-3公司销售费用率情况 8

图表8：2015-2023年公司研发支出情况 8

图表9：2010-2024Q1-3公司毛利率和归母净利率情况 9

图表10：2018-2024Q1-3年公司管理费用率和财务费用率情况 9

图表11：信立泰主要上市产品情况 9

图表12：全国高血压患病率调查 10

图表13：基于血压水平和心血管风险启动降压治疗的时机 10

图表14：高血压患者单药或联合药物治疗方案 11

图表15：有合并症高血压患者单药或联合药物推荐治疗方案 11

图表16：2019-2024H1样本医院/药店高血压药物市场规模（亿元） 12

图表17：2019-2024H1样本医院/药店高血压药物市场份额（按销售额） 12

图表18：2019-2024H1样本医院高血压药物销售量（亿片/粒/瓶） 12

图表19：2019-2024H1样本医院高血压药物市场份额（按销售量） 12

图表20：2019-2024H1样本医院高血压复方制剂销售量（亿片/粒） 12

图表21：2019-2024H1样本医院高血压复方制剂市场份额（按销售量） 12

图表22：信立泰部分现有及在研新药情况 13

图表23：样本医院/药店销售靠前高血压药品情况 13

图表24：夜间血压升高是心血管死亡最显著的预测指标 14

图表25：夜间高血压高发人群 14

图表26：2019-2024H1样本医院/药店阿利沙坦酯销售额（亿元） 15

图表27：2019-2024H1样本医院/药店ARB药物销售额（亿元） 15

图表28：信立泰高血压创新药布局情况 15

图表29：沙库巴曲缬沙坦的结构及药理学作用示意图 16

图表30：利钠肽与5大类降压药物降压作用对比 16

图表31：2019-2024H1样本医院/药店诺欣妥销售额 16

图表32：2019-2024H1样本医院诺欣妥销售量 16

图表33：信立泰高血压药物销售额预测 17

图表34：全球心衰流行病学情况 18

图表35：慢性HFrEF患者治疗流程 19

图表36：心衰药物发展历史 19

图表37：NRG-1药物作用机理 20

图表38：JK07药物作用机理 20

图表39：JK07药物Ib期临床数据 21

图表40：信立泰心衰药物销售额预测 21

图表41：中国CKD患者贫血患病率情况 22

图表42：慢性肾脏病（CKD）贫血主要治疗药物 23

图表43：中国已经获批上市罗沙司他药物 23

图表44：恩那度司他对比罗沙司他 24

图表45：抗骨质疏松药物的选择 24

图表46：中国已上市特立帕肽情况 25

图表47：2019-2024H1样本医院特立帕肽销售额 25

图表48：2019-2024H1样本医院特立帕肽市场格局情况（按销售额） 25

图表49：家族性高胆固醇血症推荐治疗药物 26

图表50：中国已上市PCSK9靶点药物情况 26

图表51：2019-2024H1样本医院/药店降血脂药物市场份额（按销售额） 27

图表52：2019-2024H1样本医院/药