中宠股份境外业务稳中有进，国内自主品牌值得期待.docx

正文目录

聚焦宠物食品赛道，海内外双轮驱动 5

中国宠物行业的先行者，专注宠物食品赛道27年 5

出口代工业务稳步增长，国内自有品牌加速推进 6

海外宠物市场稳步增长，全球化战略布局打造企业竞争优势 8

海外宠物市场持续增长，科学喂养理念引领多样化需求 8

全球化产能布局+自有品牌出海，境外业务打开增量空间 9

国内宠物行业蓬勃发展，自有品牌值得期待 12

宠物消费市场景气度向上，国产替代趋势持续验证 12

自有品牌调整成效显著，境内业务实现盈利 14

盈利预测、估值及投资评级 16

盈利预测 16

投资建议 17

风险提示： 17

财务报表与盈利预测 18

图表目录

图表1公司发展历程 5

图表2公司股权结构（截至2024Q3） 6

图表3公司员工持股计划 6

图表4公司营业收入持续增长，百万元 7

图表5公司归母净利润稳定增长，百万元 7

图表6公司境内外业务收入占比 7

图表7公司境内业务营收及YOY，百万元 7

图表8公司毛利率、净利率变动情况 8

图表9公司分业务收入情况，百万元 8

图表10公司分业务收入占比 8

图表11公司分业务毛利率变动情况 8

图表12美国宠物市场销售规模，亿美元、% 9

图表13美国宠物细分市场销售规模，亿美元 9

图表13宠物食品出口量及同环比变动，吨、% 9

图表14宠物食品出口额及同环比变动，万美元、% 9

图表15公司海外收入及增速，亿元 10

图表16公司海外毛利率走势图 10

图表172023年公司营收分区域占比 11

图表18公司主要子公司净利率变化 11

图表19公司海外工厂分布及投产情况 11

图表20公司主要产品产销、产能利用情况，吨 11

图表212015-2024我国城镇犬猫消费规模，亿元、% 12

图表222020-2024我国城镇犬、猫消费规模，亿元、% 12

图表232018-2024我国犬猫数量，万只、% 13

图表242021-2024我国单只犬猫年均消费，元、% 13

图表252023年我国宠物食品品牌市占率TOP10 13

图表262014-2023部分国产品牌市占率变化情况，% 13

图表272022-2024双十一天猫猫狗食品销售TOP10 14

图表282021-2024宠物主粮品牌偏好变化，% 14

图表292024年宠物主消费渠道偏好 14

图表302024年宠物主线上消费渠道平台偏好 14

图表31WANPY品牌部分产品 15

图表32ZEAL品牌部分产品 15

图表33领先品牌部分产品 16

图表34公司收入成本预测表 16

图表1公司发展历程

聚焦宠物食品赛道，海内外双轮驱动

中国宠物行业的先行者，专注宠物食品赛道27年

中宠股份成立于1998年，以出口代工宠物零食起家，目前在全球拥有22间现

代化高端宠物食品生产基地以及1所国家级研发中心，产品远销85个国家和地区，公司将自主品牌业务作为重要增长曲线，旗下目前拥有以“wanpy顽皮”、“ZEAL真致”、“TOPTREES领先”三大品牌为核心的自主品牌矩阵，产品涵盖犬用、猫用两大类别，涉及宠物干粮、湿粮、零食、冻干、饼干、洁齿骨等全线产品1000余个品种，是中国宠物食品行业产品线最长、产品最全的企业之一。

公司官网，

郝忠礼和肖爱玲夫妇为公司实控人，烟台中幸生物科技有限公司、烟台和正投资中心（有限合伙）、日本伊藤株式会社为公司前三大股东，分别持有公司24.86%、

17.10%、10.20%股权。实控人郝忠礼100%持股烟台中幸生物科技有限公司，烟台和正投资中心是公司管理层的持股平台，由实控人与其他47位公司核心管理层所创立，管理层持股充分。

股权激励目标拆分明确，彰显公司长期增长信心，公司员工持股计划涉及标的

股票规模不超过446.4万股，占公司股本总额的1.52%，公司将依据当前发展战略对境内、境外业务相关人员分开考核，2024-2026年公司境内年度考核目标为：境内营业收入以2023年为基础分别增长30.00%/62.45%/103.57%，或公司归母净利润以2023年为基础分别增长28.64%/67.24%/101.54%；境外业务年度考核目标为：

目标值2024/2024-2025/2024-2026年度境外营收之和以2023年为基础分别增长

8.00%/126.80%/260.56%，或公司归母净利润2023年为基础分别增长

28.64%/6