中航成飞歼击机龙头华丽上市，引领我国航空防务装备跨越发展.docx

内容目录

中航成飞：国内最强航空主机厂，华丽上市开启成长新篇章 6

歼击机领航者，创造我国航空史上多个“第一” 6

装备建设牵引旺盛需求，航空工业成飞业绩稳健增长 10

持续加强研发投入，持续强化高质量航空科技供给 12

歼击机龙头持续推陈出新，装备建设叠加军贸需求奠定持续成长 13

歼20引领主战航空装备迭代升级，F-22/F-35市场空间广阔 13

下一代航空主战装备引领者，砥砺超越迈入航空装备“无人区” 16

有人/无人协同擘画未来空战新愿景，忠诚僚机拓宽成飞成长新空间 19

军机军贸主力军，主战装备成体系成建制出口有望打开市场天花板 22

“链主”矢志引领全产业链做大做强，“成飞军团“建设有望步入收获期 24

F-35降本成果显著，主机厂洛马携手供应商持续提升效能 24

成飞产业链建设硕果累累，产能建设有望步入收获期 26

从高端制造迈步科技创新，“数智航空”打造敏捷高效协同的“成飞军团” 30

牵头打造航空国创中心产业园，高效能资源配置营造优质的航空创新生态 30

推动“数智航空”转型，打造敏捷高效协同的“数智成飞”产业链军团 32

探索AI大模型在飞机设计领域应用，开启智能制造新生态 33

盈利预测 34

原中航电测盈利预测 34

航空工业成飞盈利预测 35

投资建议及估值 37

6风险提示 38

图表目录

图表1：一张图读懂中航成飞 6

图表2：中航成飞发展历程 7

图表3：中航成飞股权结构图 7

图表4：成飞协同成飞所和子公司打造“研-造-试-修-投”一体化高效协同机制 8

图表5：2021-2023贵飞营业收入 8

图表6：2021-2023贵飞净利润及增速、净利率 8

图表7：2021-2023年航空工业长飞营收自5.62亿增至6.67亿，CAGR为9.0..........................9

图表8：2021-2023年航空工业长飞净利润自4307万增至1.2亿，CAGR为66.7?；净利率自7.7?提至17.9

（+10.2pct） 9

图表9：2021-2023年成飞民机营收自21.71亿增至28.12亿，CAGR为13.8..........................10

图表10：2021-2023年成飞民机净利润自961万增至2875万，CAGR为73?；净利率自0.44?提至1.02（+0.58pct）

..............................................................................................10

图表11：2021-2023年航空工业成飞营收自533.9亿元增至749.68亿元，CAGR为18.5? 10

图表12：2021-2023年航空工业成飞归母净利润自18.5亿元增至24.23亿元 10

图表13：2021-2023年航空工业成飞毛利率分别为8.3、7.4?、7.5，归母净利率分别为3.5、2.0?、3.2?

..............................................................................................11

图表14：2021-2023航空工业成飞管理费率自2.52降至1.86（-0.66pct） 11

图表15：2021-2023航空工业成飞 11

图表16：2017-2023公司各板块业务毛利率（） 11

图表17：2021-2023年航空工业成飞母公司营收自499亿增至701亿，CAGR为18.57? 12

图表18：2021-2023年航空工业成飞母公司净利润自22.54亿增至26.68亿 12

图表19：2021-2023年航空工业成飞、航空主机厂B、航空主机厂C人均创收（万元） 12

图表20：2021-2023年航空工业成飞、航空主机厂B、航空主机厂C人均创利（万元） 12

图表21：2021-2023年公司研发费用和当期专项应付款减少值 13

图表22：2021-2023年公司研发费率、当期专项应付款减少值占营收比例、总研发支出占营收比例 13

图表23：成飞专利申请数量高于其他主机厂 13

图表24：2022珠海航展歼-20精彩飞行展示 14

图表25：歼-20S双座版亮相珠海航展 14

图表26