数解宏观系列专题之一：“春节错位”的宏观影响？.docx

目录

TOC\o1-1\h\z\u一问：春节调整的意义？ 6

二问：春节效应的模式？ 8

三问：春节错位的影响？ 11

生产高频跟踪：工业生产分化，建筑业仍较弱 14

需求高频跟踪：地产成交小幅下滑，人流出行强度持续回升 17

物价高频跟踪：农产品价格整体下滑、工业品价格走势分化 21

图表目录

图1：每年1-3月，出口与工业增加值当月同比数据会出现剧烈波动 6

图2：春节错位对出口增速的影响区间 6

图3：春节错位对工业增加值增速的影响区间 6

图4：2025年春节放假日与2024年放假日的差异较大 7

图5：春节调整后出口增速波动明显降低 7

图6：春节调整后工业增加值增速波动明显降低 7

图7：全社会跨区域人员流动 8

图8：春节错位对出口影响（相较正常水平比例，下同） 8

图9：春节错位对工增的影响 8

图10：日均耗煤量 9

图11：监测港口货物吞吐量 9

图12：春节错位对地产成交的影响 9

图13：春节错位对社零的影响 9

图14：全国商品房成交 10

图15：电影观影人次 10

图16：春节错位对整体CPI的影响 10

图17：春节错位对食品CPI的影响 11

图18：春节错位对服务CPI的影响 11

图19：2025年春节放假日与2024年放假日的差异达13天 11

图20：春节错位对2025年1-3月单月同比影响 12

图21：春节错位对1-2月合计、3月单月同比影响 12

图22：春节错位对2025年1-3月单月同比影响 12

图23：春节错位对1-2月合计、3月单月同比影响 12

图24：受春节错位影响，2月CPI同比或降至-0.5%左右 13

图25：粗钢产量与煤炭冶金链增加值同比走势 13

图26：PTA开工率与石油化工链增加值同比走势 13

图27：公路货运量与消费制造业增加值增速 14

图28：沥青开工率与交通运输投资同比走势 14

图29：投入品消费量与地产投资同比走势 14

图30：监测港口货物吞吐量与海关出口货运量 14

图31：本周，钢厂盈利率变化不大 14

图32：本周，高炉开工率小幅下滑 14

图33：本周，钢材周表观消费明显回升 15

图34：本周，钢材社会库存持续上升 15

图35：本周，纯碱开工率低于去年同期 15

图36：本周，PTA开工率低于去年同期 15

图37：本周，涤纶长丝开工率持续上行 15

图38：本周，汽车半钢胎开工率高于去年同期 15

图39：本周，水泥粉磨开工率不及去年 16

图40：本周，水泥出货率弱于往年 16

图41：本周，水泥库容比略有下滑 16

图42：本周，水泥均价持续下滑 16

图43：本周，玻璃产量明显较弱 17

图44：本周，玻璃周表观消费低于去年同期 17

图45：本周，玻璃库存持续上升 17

图46：本周，沥青开工率高于去年同期 17

图47：本周，全国商品房成交同比小幅下滑 18

图48：本周，一线城市商品房成交好于去年同期 18

图49：本周，二线城市成交同比明显下滑 18

图50：本周，三线城市成交同比上行 18

图51：上周，全国铁路货物运输量保持韧性 18

图52：上周，公路货车通行量明显回升 18

图53：上周，监测港口货物吞吐量仍较弱 19

图54：上周，监测港口集装箱吞吐量表现一般 19

图55：本周，全国迁徙规模指数同比上升 19

图56：本周，国内执行航班架次上升 19

图57：上周，观影人次显著超过去年同期 20

图58：上周，票房收入显著超过去年同期 20

图59：上周，乘用车五周平均零售量持下滑 20

图60：上周，乘用车五周平均批发量持续下滑 20

图61：本周，CCFI综合指数有所下滑 20

图62：本周，欧洲航线运价指数降幅较大 20

图63：本周，地中海航线运价指数也有明显下滑 21

图64：本周，BDI运价持续回升 21

图65：本周，猪肉平均零售价小幅下降 21

图66：本周，28种重点监测蔬菜价格降幅较大 21

图67：本周，鸡蛋平均批发价下滑较大 22

图68：本周，7种重点监测水果价格小幅下滑 22

图69：本周，南华工业品价格指数小幅下滑 22

图70：本周，南华能化价格指数有所下滑 22

图71：本周，南华金属价格指数小幅上行 22

图72：本周，南华黑色价格指数有所上升 22

一问：春节调整的意义？

每年1-3月，出口、工业增加值等经济数据单月同比增速会出现剧烈波动，会显著增加经济数据分析的难度，进而扰动市场预期。传统的固定假日