【财通证券-2025研报】东方雨虹（002271）：大幅计提风险释放，布局海外拐点可期.pdfVIP

东方雨虹(002271)/装修建材/公司点评/2025.02.28

大幅计提风险释放，布局海外拐点可期

证券研究报告

投资评级:增持(维持)核心观点

❖事件：公司2024年实现营收280.56亿元，同比-14.52%；归母净利润1.08亿

基本数据2025-02-27

收盘价(元)12.68元，同比-95.24%。Q4营收63.57亿元，同比-14.81%；归母净利润-11.69亿元，

流通股本(亿股)19.62同比多亏损10.89亿元。年度分红44.19亿元，股息率14.31%（未含中期分红

每股净资产(元)10.2314.62亿元）。

总股本(亿股)24.36

最近12月市场表现❖风控加强影响收入，零售业务稳健增长：公司全年收入同降14.52%主要

系直销业务影响，地产波动下公司加大了应收风险管控力度，主动放弃了回款

东方雨虹沪深300

不佳的部分直销项目。分产品，2024年防水卷材/涂料/砂粉分别实现收入

上证指数装修建材

23%117.90/88.18/41.52亿元，同比-11.45%/-8.96%/-1.06%，系去地产化下直销大幅

11%下降。分渠道，零售/工程/直销渠道实现收入102.09/133.54/42.77亿元，同比

-2%+9.92%/+6.74%/-58.75%，民建集团稳健发展，贯彻拓品类战略并强化零售渠

-14%道下沉，工建集团转型小B较为顺利。分地区，海外实现收入8.77亿元同增

-27%24.73%，随东南亚、北美多国设立公司或办事处，海外业务有望快速发展。

-39%

❖减值计提增加，经营现金流同比改善：全年价格压力较大，防水卷材/涂料

毛利率为22.79%/34.72%，同比-4.22/-2.31pct，全年毛利率25.80%同降1.89pct。

分析师毕春晖全年期间费用率19.30%同增3.30pct，销售/管理/研发费用率为

SAC证书编号：S0160522070001

bich@10.25%/6.36%/2.09%，分别同比+1.18/+1.67/+0.24pct，收入下降摊薄效应减少，

且折旧摊销增加；资产及信用减值损失10.67亿元，主要源于购房款减值计提、

分析师陈琳云应收账款单项及账龄计提增加，资产及信用减值损失率3.80%同增0.64pct；归

SAC证书编号：S0160524120005

chenly03@