【财信证券-2025研报】金工三维情绪模型更新（20250228）：情绪预期回落，市场分化下关注结构性机会.pdfVIP

证券研究报告

金工点评报告

情绪预期回落，市场分化下关注结构性机会

金工三维情绪模型更新

2025年03月03日投资要点

模型数据近期变动情况：近6个交易日，情绪温度延续上升趋势，表

上证50-沪深300-中证500走势图明主力资金的活跃度和市场热度仍在增强；情绪预期开始下行，反映

出市场对未来行情的乐观情绪有所减弱；情绪浓度下行，市场分化进

上证50沪深300中证500一步加剧，资金“火力”趋于分散，导致整体市场缺乏明确主线。展

27%

17%望后市，情绪预期下行将对情绪温度形成拖累，叠加资金分散的格局，

7%预计后续市场更可能出现局部结构性行情，而非全面普涨。建议关注

-3%具备较高收益风险比的行业。根据财信行业轮动模型的更新，2025

-13%年3月推荐关注电力设备、房地产、美容护理、农林牧渔、医药生物、

银行行业。

中高频维度-情绪预期：指标意义：股指期货价格能反映市场对未来

短期的预期。期货升贴水率是期货价格与现货价格的价差，升水率上

指数估值升表示市场短期情绪向好。期权的指标同样能反映未来短期预期，其

中成交额PCR（看跌期权成交额与看涨期权成交额的比值）更能体现

指数名称PE中位数PB中位数

主力情绪。在投资者倾向买入期权的市场中，成交额PCR越小，市

上证501.9914.85

场情绪越乐观。沪深300股指期货升贴水率和上证50ETF期权成交额

沪深3002.0319.17

PCR的倒数具有一定同步性，我们通过取均值和主成分分析的方法合

中证5002.1422.37

成情绪预期指标。情绪预期上行代表市场短期情绪向好，情绪预期下

行代表市场短期观望情绪浓厚。指标波动频率：数天至数个星期。截

刘飞彤分析师至2月28日，情绪预期当前值0.7363，前值（2月20日）0.7696，

执业证书编号:S0530522070001较前值有所下降。

liufeitong@中频维度-情绪温度：指标意义：即“交易热度”、“资金热度”，

指市场资金热度的量化。A股资金结构中，机构资金/主力资金，是普

相关报告遍意义上更具影响力的“中坚力量”。我们使用主力资金在市场交易

1金工三维情绪模型更新）：情绪浓中的相对强弱，即主力买入率，来感知情绪温度。情绪温度是将主力

度下行市场分化，市场重心或随时重回TMT主买入率平滑处理后，计算三年滚动百分位的结果。情绪温度上行代表

线2025-02-25