债券市场转债价格高企，关注个券超额.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u转债市场周观点 5

可转债市场跟踪 6

转债行情方面 6

转债个券方面 9

转债估值方面 9

转债价格方面 11

转债供需方面 12

转债风格方面 14

风险提示 15

图表目录

图1：近一周个券涨跌幅前五名 9

图2：近一周个券涨跌幅后五名 9

图3：近一周个券正股涨跌幅前五名 9

图4：近一周个券正股涨跌幅后五名 9

图5：债性可转债估值走势（%） 10

图6：平衡性可转债估值走势（%） 10

图7：股性可转债估值走势（%） 10

图8：平价在90~100可转债的转股溢价率估值走势（%） 10

图9：平价在100~110可转债的转股溢价率估值走势（%） 10

图10：平价在110~120可转债的转股溢价率估值走势（%） 10

图11：高价券占比走势（%） 11

图12：低价券占比走势（%） 11

图13：跌破债底个券占比走势（%） 11

图14：可转市场价格中位数走势（元） 11

图15：近一年待发转债规模（亿元） 12

图16：可转债按月供给情况（亿元） 12

图17：可转债按季度供给情况（亿元） 12

图18：可转债按年度供给情况（亿元） 12

图19：可转债按月度供给情况（只） 12

图20：可转债按季度供给情况（只） 12

图21：可转债按年度供给情况（只） 13

图22：可转债按月度上市开盘价（元） 13

图23：可转债按季度上市开盘价（元） 13

图24：可转债按年度上市开盘价（元） 13

图25：可转债按季度上市收盘价（元） 13

图26：可转债按年度上市收盘价（元） 13

图27：不同评级转债指数走势 14

图28：不同价格转债指数走势 14

图29：双低转债指数与高价低溢价率转债指数走势 14

图30：转债等权指数、正股等权指数走势 14

图31：转债加权、正股加权走势 14

图32：不同规模转债指数走势 14

图33：小盘转债指数相对大盘、中盘指数走势 15

图34：转债指数相对国证2000走势 15

图35：转债指数相对沪深300走势 15

表1：可转债风格指数涨跌幅一览（%） 6

表2：股票市场风格指数涨跌幅一览（%） 6

表3：一级行业指数涨跌幅一览（%） 7

表4：可转债风格指数轮动情况一览（%） 7

表5：股票市场风格指数轮动情况一览（%） 8

表6：一级行业指数轮动情况一览（%） 8

表7：当前可转债价格相对历史底部相比已经有明显提升 11

转债市场周观点

我们认为从中期（年内）来看，我们认为从转债的供需关系、2024年9月底的政策稳增长预期转变、2025年海外市场潜在风险压力、《推动中长期资金入市工作的实施方案》等多个线索，2025年转债机会不缺，聚焦在两条主线：一是稳增长线索关注消费补贴、出口等政策短期有直接抓手的板块，具体关注家电、家居、消费电子、建材、机械零部件、汽车零部件等；二是科创成长关注大国竞争根本的是科技竞争的板块半导体、AI、国防军工等。

从短期来看，市场当前定价的是经济修复预期和企业盈利预期，而这需要未来的1季报、2季报以及相关的高频数据验证，而在此期间3月的两会以及特朗普对关税的政策定调，目前都是利好风险偏好的修复，因此我们建议短期更加关注科技成长、主题投资板块，具体包括人形机器人、大模型、政策支持的并购重组方向等。

从转债策略维度，继续看好转债价格的整体修复，我们认为如果短期来看，市场定价的更多的是预期，而当前尚未有可以证伪预期的核心数据，且目前的国内外政策基调整体偏利多的背景下，转债的价格有望进一步的修复，具体来看，高价券跟着股性预期继续新高，低价券由于市场的赚钱效应，资金驱动下的进一步拔高价格，因此策略上建议关注两端，低价券中选无明显瑕疵的个券，高价券中选正股股性强、题材强的个券。

整体来看，我们认为市场平均价格上升后，转债市场的核心在于自下而上的选券，建议投资者关注低空经济、人形机器人、AI大模型相关的标的，同时关注转债个券的潜在下修机会，具体关注光伏等产业链标的下修博弈机会。

个券方面：

2月低波组合的10大转债：芯海转债、晨丰转债、优彩转债、欧22转债、紫银转债、苏利转债、申昊转债、金田转债、宏微转债、广大转债。

2月稳健组合的10大转债：永02转债、东杰转债、沪工转债、科利转债、精锻转债、

升24转债、万讯转债、星帅转2、金23转债、宏昌转债。

2月高波组合的10大转债：福蓉转债、麒麟转债、运机转债、锋工转债、柳工转2