HIMS HERS HEALTH-HIMS.US-市场前景及投资研究报告：高速增长，远程医疗平台.pdfVIP

HIMSHERSHEALTH（HIMS）首发报告

买入2025年3月4日

高速增长的远程医疗平台

高速增长的远程医疗平台：HIMSHERS是一家美国/英国远程医疗公司，

创办于2017年。美国医疗面临看病贵、看病难问题，公司的技术平台让消费者

能够更频繁地与医疗提供商互动，在数小时内（而不是数周）获得护理，并越

来越多地帮助提供商为消费者匹配针对其独特问题而定制的价格实惠的高度个

性化解决方案。

不断扩展的业务范围，快速增长的会员人数：HIMShers的订阅者在公司

平台上接受五大核心专业的治疗：性健康、男性和女性皮肤病学、心理健康和

减肥。无菌环境以及近期获得的实验室能力，为公司未来进军睡眠问题、低睾

酮问题和更年期护理、维生素缺乏、疼痛管理、延缓衰老和肌肉恢复等等其他

领域奠定了基础。24年末公司订阅人数+45%至223万人，其中个性化订阅用户

同比+172%至125万人，客户长期保留率达到85%+。24年Q4平均订阅者月收入

行业远程医疗

同比+38%至73美元。

坚定成为减肥领域的领导品牌：司美格鲁肽于25年2月21日退出短缺状股价40.68美元

态，公司商用复合司美格鲁肽将于2季度禁止销售引发市场担忧。但公司仍预目标价66美元

计2025年口服解决方案、利拉鲁肽和个性化司美格鲁肽等减肥产品将使得减

肥业务收入至少达到7.25亿美元，减肥业务预计收入占比约30%，这个预期(+62%)

不包括商业可用的semaglutide剂量的任何贡献。通过整体解决方案和应用程股票代码HIMS

式工具，计划使HimsHers的减肥专科成为稳固持久的长期市场领导者。

已发行股本2.22亿股

公司业绩指引：2025年收入23-24亿美元，收入增速56-63%。25年调整后

EBITDA为2.7亿美元至3.2亿美元，调整后EBITDA利润率为12%至总市值90.38亿美元

13%。未来5-6年会员人数升至千万左右，2030年前达成20%的长期调整后

52周高/低11.2美元/72.98美元

EBITDA利润率目标。

目标价66.0美元，首次覆盖给予买入评级：公司的关键能力在于将更多消每股净资产2.15美元

费者转化为HimsHers的订阅用户，并让他们更长时间地使用公司平台。因主要股东贝莱德(13.86%)

为每增加一位新订阅用户，其生态系统就会得到强化，例如通过MediMatch技

术公司可获取更多结构化数据和更深入的洞察，再基于数据驱动提供个性化的领航集团（9.48%）

解决方案和服务，能带来更高质量的结果，进而吸引更多用户订阅并提升领先

AndrewDudum(4.79%)

地位，各环节相互促进的关系将带动飞轮运行。我们将折现率提升至12%，永

续增长率设为3%进行DCF估值，得出目标价为66.0美元，相当于公司25年的

6.