Deepseek影响系列报告一-AI基建-：国内云厂商与数据中心有望迎新周期.docxVIP

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中信期货研究|工业与周期组专题报告2025-02-28

中信期货研究|工业与周期组专题报告2025-02-28

Deepseek影响系列报告一（AI基建）：

国内云厂商与数据中心有望迎新周期

报告要点

报告要点

本篇报告对Deepseek发布之后对国内AI基础设施建设周期做了详细分析，并测算了不同情景之下对商品的影响。

摘要

摘要

（一）Deepseek技术突破后，云计算厂商AI资本开支投入意愿明显提升

为什么deepseek爆发会使国内云厂商受益？Deepseek开源模型已突破技术难关，在高效情况下极大降低使用成本，显著降低用户使用门槛。Deepseek爆发带来国内政府、央企、中小企业等云端算力部署需求，利好国内云计算厂商。

为什么云厂商会选择加大AI方面的资本开支投入？海外头部科技厂商已经证明，AI加持将为企业带来明显ROI。国内头部科技类云厂商（BAT+字节）拥有头部电商、社交平台等业务场景优势，有望成为AI应用重要流量入口。AI将成为主业增长的重要推手，AI投入的ROI显著。因此云厂商会选择加大资本开支投入。海外四家CSP（Meta、Google、微软、亚马逊）24年/25年Capex预计为2283/2881亿美金,24/25年同比增长约55%/30%。BAT+字节与海外云厂商差距缩小情况下，将在今年发力Capex。类比去年海外云厂商AllinAI的战略，推测25年云计算行业的合计Capex或达到5000万,同比增长接近65%。

（二）数据中心建设有望进入加速上行周期

云厂商资本开支是IDC行业周期上行的核心驱动力。当前IDC（数据中心）行业处于周期底部反转阶段，头部云厂商数据中心基建投入显著增加将带动IDC需求进入上行周期，资本开支增速由负转正，AIDC（高算力、高能耗的AI数据中心）需求占比提升，叠加国产算力适配加速，2025年中国智能算力规模预计翻倍至2328EFLOPS，推动IDC行业景气度持续攀升。

（三）中国数据中心耗铜量24-27年CAGE将有望达到31.3%，占铜消费比重将从1.2%升至2.5%

工业与周期组：研究员：

武嘉璐

从业资格号投资咨询号Z0021085

能源转型与碳中和组：研究员：

张默涵

从业资格号投资咨询号Z0020317

有色与新材料组：研究员：

王雨欣

从业资格号投资咨询号Z0021453

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我们通过云厂商资本开支增速的判断，来测算未来3年数据中心新增装机量，以及对数据中心用铜量的影响。乐观情形下，2024-2027年，全球数据中心的总耗铜量分别为81/111/136/153万吨，CAGR将达到23.9%，占铜消费比重将从2.9%升至5.1%；中国的耗铜量分别为19/31/39/42万吨，CAGR为31.3%，占铜消费比重将从1.2%升至2.5%。

风险因子：1）大模型开发进度不及预期；2）云厂商资本开支投入不及预期；3）国产算力加速卡产能不及预期；4）海内外宏观环境发生变化。

中信期货工业与周期组专题报告

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目录

一、AI算力产业链全景图 5

二、云计算厂商有望加大AI方向资本开支投入 5

1．为什么Deepseek爆发会使国内云厂商受益？ 5

2．为什么云厂商会选择加大AI资本开支投入？增加多少？ 7

三、数据中心建设有望进入加速上行周期 9

四、数据中心用铜量未来3年有望显著增长 12

图表目录

图表1：AI